社会服务行业周报：两会多项政策改善民生、促进消费，AI驱动服务终端应用

　　核心摘要

　　宏观及行业动态：1）3月5日，第十四届全国人民代表大会第三次会议开幕，国务院总理李强作政府工作报告。报告指出，将实施提振消费专项行动，安排超长期特别国债支持消费品以旧换新；扩大高中阶段教育学位供给，逐步推行免费学前教育；制定促进生育政策，发放育儿补贴。2）据36氪，巨量千川将被整体并入抖音电商，成为其二级部门（之前两者为协同关系），未来预计共同承担GMV和商家ROI、用户体验等目标。3）2024-2025冰雪季收官，黑龙江冰雪旅游再度火爆“出圈”，成绩出色。4）2月天猫平台美妆类目销售额近70亿元，虽受春节淡季影响整体销售环比下滑，但防晒、香水、彩妆套装等类目逆势增长；本土品牌逐步进军头部阵营。5）2月抖音平台美妆类目27个品牌GMV破亿，19个品牌销量超百万。TOP20品牌中，珀莱雅、自然堂等13个本土品牌上榜，韩束位列第一。

　　公司相关动态：1）上美股份：公司2024年收入预计同比增长59.9%-64.7%至67-69亿元，利润预计约7.5-8.1亿元（同比增速约为62.4%-75.4%），主要是韩束及newpage一页驱动。2）米奥会展：公司子公司三保汇投与其他合伙人共同投资设立有限合伙企业，将以多种股权投资方式投资于跨境电商、跨境贸易等具有投资价值和发展潜力的企业。3）红旗连锁：公司进行部分管理层调整；加大四川省内区域渠道下沉；研发机器人无人售货系统；布局AI领域人才战略，引进高科技人才。4）孩子王：根据公司经营及战略发展规划，公司设立全资子公司从事AI人工智能等业务，积极布局AI应用及产品在儿童及新家庭领域的落地。5）餐饮市场竞争加剧，消费疲软致业绩亏损：奈雪的茶及呷哺呷哺均在2024年度净亏损，两家公司都进行门店调优，关闭部分门店，产生相应闭店损失。

　　投资建议：本周（3月3日-3月7日）上证综指上涨1.56%，沪深300上涨1.39%，社会服务板块上涨4.14%（主要是AI相关标的带动），商贸零售板块上涨0.96%，美容护理板块上涨2.09%。年初至今沪深300上涨0.23%，社会服务板块上涨5.16%，商贸零售板块下跌3.95%，美容护理板块上涨0.59%。本周板块内重点公司中携程集团-S、同程旅行在上周较大幅度调整后大力反弹，分别上涨17.16%和16.80%；此外巨子生物、润本股份延续今年强势表现，本周继续上涨10.70%和8.45%（两者2025年初至今已分别+38.88%和36.32%）。2025年初至今首旅酒店、中国中免跑输相对较多。目前社会服务板块内重点公司对应2024年多在20-30倍pe区间或附近，该等公司经营扎实稳定，部分增速较高的标的估值在30甚至30倍pe往上（润本股份、巨子生物、丸美股份等）。我们维持对行业“强于大市”的评级。

　　风险提示：1）宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。

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平安证券 胡琼方