汽车与汽车零部件行业周报、月报：乘商两市持续向上，汽车科技渐成共识

　　报告要点:

　　乘用车景气度持续上行，库存系数仍需关注

　　2025年1-2月，乘用车累计零售319.1万辆，同比增长1%，累计批发388.2万辆，同比增长13%。批发零售剪刀差仍在，但零售端增长已转正。2月经销商端库存系数56.9%，环比上月下行5.4个百分点，虽然有所好转，但仍处于荣枯线之上，显示行业仍处于不景气区间。汽车流通协会表示对3月库存系数继续下行持乐观态度。新能源层面，高速增长持续，1-2月累计零售146.5万辆，同比增长38%；累计批发173.2万辆，同比增长49%，呈现强劲增长态势。从车企情况看2月比亚迪销售32.28万辆，同比增长164%；小鹏汽车和零跑汽车分别同增570%和285%，领先自主继续快速增长。

　　商用车数据回暖，燃气与新能源重卡快速增长

　　2025年2月，重卡市场共计销售8万辆左右，同比增长34%，环比增长11%。燃气重卡同比增长约70%，新能源重卡同比增长250%。1-2月重卡累计销量约15.2万辆，同比下滑2.9%。受节后开工、经济复苏、设备更新周期以及大规模设备更新政策推动，商用车出现触底反弹态势。虽然累计增长仍然为负，但单月高速增长仍然体现积极信号。尤其燃气与新能源重卡快速增长，建议关注商用车投资机会。

　　两会报告支持汽车科技与消费，代表建议聚焦汽车新科技

　　两会报告指出，继续推进“人工智能+”行动，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。提出培育壮大新兴产业和未来产业，深入推进战略性新兴产业的融合集群发展。政府将开展新技术、新产品、新场景的大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济等新兴产业的安全健康发展。这是两会报告首提“人工智能+”，并将智能网联新能源车、智能机器人等并列其下，体现自上而下对汽车向新科技发展的认可。同消费层面，在两会报告中再次专门提出安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，按照历史政策口径，汽车“以旧换新”仍是重要一环。此外2025年两会上汽车企业家代表对汽车领域的建议聚焦自动驾驶规范、试点和运营、L3级别通用人形机器人销售补贴、促进低空经济发展等领域等。汽车新科技成为企业家对汽车未来发展的共识。

　　投资建议:

　　关注加力扩围“以旧换新”政策在3月份的持续落地，以及大规模设备更新扩大到“国四”后，商用车进一步的表现。关注包括AI/自动驾驶、具身智能、低空经济等在内的汽车新科技持续发酵。

　　风险提示:

　　经济复苏不及预期风险，政策支持力度不及预期风险，行业竞争加剧超预期风险、科技进步不及预期风险等。

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国元证券 刘乐,陈烨尧