医药生物行业周报：2025年政府工作报告提及多项关于医药生物相关内容

　　申万医药生物指数在2025.03.03-2025.03.07上涨1.06%，在申万一级行业中排名第19名，跑输沪深300指数0.32个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均实现上涨，其中医疗服务板块跑赢沪深300指数。2025年政府工作报告发布，多处内容涉及医药生物，覆盖“三医协同”、药品集采、创新药目录和基本医疗内容。

　　板块行情

　　申万医药生物指数在2025.03.03-2025.03.07上涨1.06%，在申万一级行业中排名第19名，跑输沪深300指数0.32个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均实现上涨，其中医疗服务板块跑赢沪深300指数。截至2025.03.07，申万医药生物板块市盈率（TTM）为26.36倍，与2024年7月-8月估值低位相比有所回升，但是仍低于2021年估值高位。

　　支撑评级的要点

　　2025年政府工作报告多处涉及医药生物相关内容，覆盖“三医协同”、药品集采、创新药目录和基本医疗内容。

　　政府工作报告中提出，促进医疗、医保、医药协同发展和治理。医疗是看病就医保健康复的核心内容。医保基金是医疗服务和医药产品的重要筹资来源。医药是医疗卫生服务的重要手段，直接关系服务的质量安全、能力水平，国家对医药产品实施严格监管，并鼓励创新，增加优质医药产品供给。

　　同时，2025年政府工作报告中提出，要优化药品集采政策，要强化质量评估和监管。2025年，医保部门将持续深入推进药品、医用耗材集中带量采购，国家层面将在上半年开展第11批药品集采，下半年开展第六批高值医用耗材集采，并适时启动新批次药品集采。

　　政府工作报告中指出，健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。创新药定价及支付机制对于激励创新药研发起到重要作用。2025年1月，国家医保局在新闻发布会介绍，将发布第一版医保丙类目录。

　　此外，2025年政府工作报告还提及，改善病房条件，以患者为中心持续改善医疗服务。促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，实施医疗卫生强基工程。目前，中国仍然存在医疗资源地区分布不均的情况，县域医疗基础设施及医疗设备均存在补充空间。

　　投资建议

　　在反腐和集采背景下，关注临床刚需的品种；除此之外，CXO以及科研服务上游相关领域的需求正在逐步恢复，叠加去年基数相对较低，建议关注相关标的：三友医疗、爱康医疗、益诺思、阳光诺和、百普赛斯等。

　　建议关注与医药+AI相关领域标的：1、AI+分级诊疗，建议关注平安好医生等线上就诊标的；2、AI+体检：建议关注美年健康；3、AI+早筛：建议关注华大基因、康为世纪；4、AI+商业：建议关注连锁药店一心堂、健之佳等公司。

　　评级面临的主要风险

　　集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险、与投资相关的风险

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中银证券 刘恩阳,梁端玉