农林牧渔行业报告：猪价窄幅震荡，白鸡引种开辟新渠道

　　行情回顾：顺势上涨

　　上周申万农林牧渔行业指数涨1.04%，在申万31个一级行业中涨幅排名第20位。市场情绪好转，农业板块亦有所反弹，其中动物疫苗板块领涨，养殖行业依然平淡。

　　猪：窄幅震荡

　　适逢月初，企业出栏收紧，同时正月已过，消费有所回暖，故近期猪价持续在区间震荡。本周全国生猪均价14.56元/公斤，较上周下降0.09元/公斤。同时仔猪价格继续回落，全周均价576元/头，较上周下降10元/头。养殖主体对后续猪价预期不高，故而积极出栏、市场供应充足。进入3月，养殖集团出栏或环比继续增加，同时二育或将集中出栏，故而短期内，市场供应压力仍大。

　　25猪价下行，但不必过于悲观，成本博弈或是今年竞争重点。据农业农村部数据，本轮生猪产能从24年5月开始缓慢修复，截至25年1月，全国能繁存栏仅4062万头，同比依然下降。且当前行业尚未全面进入亏损，已连续2个月产能环比下降。25年生猪供给增多、猪价处于下行通道已是市场一致预期，但下降幅度或好于预期。另企业间成本差异较大，优势企业仍可盈利。当前板块估值低位。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。

　　白羽鸡：价格反弹，转道法国引种

　　补栏及毛鸡涨价共同带动下，本周苗价继续上行，截至3月7日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为2.8元/羽，较上周上涨0.25元/羽。同时当前为节后断档期，叠加价格低位，本周肉毛鸡价格亦触底反弹。截至3月7日，肉毛鸡价格涨至3.33元/斤，较上周涨9.2%。

　　3月6日，益生股份自法国引种的种鸡在北京落地，且公司计划于3月中旬引进第二批，预计3月共引进3.6万套种鸡。因美国、新西兰爆发禽流感，2024年12月后，我国海外引种全面暂停。本次从法国引种为缓解海外品种短缺有重大意义。

　　供给充足，关注国产育种。24年白鸡祖代更新量150.07万套，同比增长17.25%。虽然受1-2月海外引种断档影响，当前祖代、父母代存栏环比有所下滑，但依然处于高位。25年产业链上下游均供给充足，行业系统性机会或较少；但上游不确定性增加以及国产育种的快速发展，将带来一些结构性机会。

　　风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。

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中邮证券 王琦