食品饮料行业周报：稳步经营，把握结构性机会
投资要点：
本周行业要闻：1）泸州老窖市场规模再创新高：3月2日，2025年泸州老窖年度经销商表彰暨营销会议在泸州举办。会上，泸州老窖股份有限公司党委副书记、总经理林锋表示：公司2024年保持了良性增长趋势，市场规模再创新高，预计全年各项经营指标将实现稳步增长。据悉，2024年，国窖1573品牌稳居两百亿阵营，泸州老窖品牌体量突破100亿元。此外，2024年泸州老窖以“数字攻坚、开瓶为王”为理念，打赢数字营销攻坚战，其中核心单品年度开瓶超4000万瓶，开瓶终端超70万家，开瓶消费者超1000万。
2）五粮液2025投资计划公布：3月5日，五粮液发布公告，公司董事会于3月4日召开董事会并通过相关议案，公司2025年投资计划19个项目，计划投资金额25.86亿元。投资主要包括10万吨生态酿酒项目（二期）、五粮液门户区项目、五粮液成品酒包装及智能仓储配送一体化项目、普拉斯公司绿色功能性食品包装新材料项目等13个续建项目，及五粮液联控指挥中心项目等6个新建项目。此外，公司10万吨生态酿酒项目（二期）工程范围、建设规模、实施方案、投资估算等发生调整，公司对该项目可行性研究报告进行调整。调整后产能不变、规划建设总用地不变，实施总建筑面积增加2417.8㎡；原投资估算金额调整为47.99亿元，调减6189.5万元。会议还通过了2025年度帮扶工作计划的议案，计划由公司出资共计1520万元，用于支持越西县白酒灌装生产线建设、特色产业发展和人才培养等，由五粮液公益慈善基金会具体落实。
3）今世缘：继续放大100-500元规模：日前，今世缘发布最新投资者关系活动，从产品、价格带、省内外市场、量价取舍、费效管控等核心维度呈现了今世缘2025年的战略布局。2025年，今世缘要保持定力，目标是要保持正向增长和区域占有率的提升，保持运营质量的提升。“整体延续以前的战略，巩固提升中间价位份额，往V3、淡雅两端发展。”今世缘表示，优先级策略一定是100-500元再放大、500+跟上、省外突围实现一体化。从省内市场来看，目前省内100-300元价格带还有提升空间，下一步要在500+、1000+上的产品发力。
4）红花郎发布最新开瓶政策：3月3日，红花郎官方发布消息，2025年3月1日-2026年3月31日开盖扫码红花郎、郎牌郎即可有机会获得相应产品奖励。红花郎开盖扫码有礼活动中，53度红花郎·15500mL*1瓶中奖率为1%，53度郎牌郎500mL*1瓶中奖率为9%，郎酒滴：499滴(红10)/699滴(红15)中奖率为80%；郎牌郎开盖扫码有礼活动中，500mL郎牌郎中奖率为10%。需要注意的是，线上渠道购买的产品不参加该活动。
5）珍酒·珍五十新品发布：近日，贵州珍酒50周年系列庆典活动在遵义举行，会上发布新品珍酒·珍五十。产品瓶身以珍酒经典天球瓶型为原型，创新融入深海珍贝元素，瓶身的“TZ”标志取自Treasure（珍宝）和Zhen（珍）首字母，寓意产品如珍宝般珍贵。材质方面，珍酒·珍五十采用水晶玻璃搭配奢华金属。其酒体色泽晶莹剔透，口感醇厚饱满、细腻柔顺，层次分明，具有酱陈香突出，曲香幽雅、焙烤香舒适，回味悠长等特点。尤为珍贵的是，珍酒·珍五十采取小批量勾调，全球限量发售。
休闲零食：三只松鼠跨界咖啡赛道，推进西南区域总部建设。3月3日，三只松鼠发布公告称，公司投资设立全资子公司芜湖第二大脑咖啡有限公司，用于孵化“第二大脑”新子品牌，聚焦咖啡品类。目前，公司已成功孵化出10个子品牌，业务范围广泛，覆盖了儿童零食、方便速食、预制菜、咖啡等多个热门赛道，这些子品牌共同构成了三只松鼠的多品牌立体矩阵。此外，公司对西南集约基地提出2025年的两大规划，新增12条分装产线，让人气坚果和节日礼盒供应更充足；另一方面启动零食产业园选址调研，同步优化西南销售网络布局。我们认为，公司丰富品牌矩阵、推进区域总部建设有利于进一步提升资源利用效率、构建更成熟的供应链体系，期待公司通过转型突破带动新增长。
啤酒：青啤集团发布2025年工作思路，燕京携饮料新品亮相春糖。2024年，青岛啤酒集团啤酒业务提质增效，新兴业务稳中有进，主要经营指标稳健增长，主要经营业绩再创新高。2025年，集团将推动科技创新和产业创新融合发展，充分发挥生物发酵领域国际一流研发平台的辐射和带动作用，围绕“啤酒+生物+健康”等战略性、前沿性领域超前布局、深入攻关，推动创新成果快速转化。燕京啤酒官方订阅号宣布，公司将携狮王精酿系列、燕京酒號系列、燕京倍斯特汽水亮相。倍斯特汽水由燕京啤酒于24年底推出，首度通过春糖会与广大经销商、渠道伙伴、消费者见面，启动全国招商活动，开启饮品市场新篇章。我们认为，啤酒企业战略布局清晰，主业稳健的同时积极探索新业务，静待新业务兑现带来增量。
软饮：东鹏饮料2024年净利润同比增长63.09%，筹划发行H股股票。3月7日，东鹏饮料发布2024年年度报告，2024年实现营业收入158.39亿元，同比增长40.63%；归属于上市公司股东的净利润33.27亿元，同比增长63.09%。2024年公司不断优化产品结构及客户结构，积极加强开拓全国市场传统渠道，进一步提升产品的整体铺市率与覆盖广度;同时公司积极打造多品类产品线，满足不同场景及人群需求，不断推出满足差异化需求的产品，拓展消费者广度，通过线上线下多维度的推广方式，持续获得消费者的信赖与复购，公司2024年销售收入较上年同期有较大增长。同日，公司公告，拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。展望未来，公司将继续坚持“双引擎+多品类”战略，通过产品创新、市场拓展和品牌建设，进一步提升市场份额和品牌价值。同时，公司还将借助数字化技术优化运营模式，满足消费者日益多样化的需求。
速冻：千味携多款明星产品亮相2025上海华食展，斩获“2024年度最具影响力供应链企业”奖项。2025年3月4日-6日，上海华食展（HOTELEX）正式落下帷幕，千味在本次展会中携旗下三大明星品牌御知菜、味宝、兴客坊同台亮相，以主食、小食、菜肴、烘焙茶饮四大场景为主，以最真实的应用场景，给予现场观众最直接的产品体验。本次华食展，千味在展位设计上变得更加年轻，将热卖产品制作成一个个卡通标志，彰显品牌全新活力。我们认为，公司产品涵盖国民主食、新潮茶饮、爆款小食以及精致菜肴等多品类，覆盖“早午晚夜”四餐，同时积极亮相行业展会带动销售，助力餐饮蓬勃发展。
调味品：卡夫亨氏再度迎来本土掌门人，本土化运营思路有望更加清晰。近日，卡夫亨氏亚洲区营运、采购及可持续发展副总裁肖高求，被任命为卡夫亨氏中国董事总经理，同时，来自雀巢的“老将”李文被任命为卡夫亨氏中国首席商务官。近年来，中国市场调味品行业竞争加剧，本土化品牌强势崛起，消费者偏好本土品牌，卡夫亨氏在中国市场面临一定的挑战。因此，通过不断深化本土化战略，进一步融入中国市场，是卡夫亨氏近年来在中国市场的重要战略。而在中国市场任命本土掌门人，则体现了卡夫亨氏对这一战略的加持。我们认为，此次两位来自本土市场的人员升任卡夫亨氏中国的重要职位，卡夫亨氏的本土化运营思路有望更加清晰。
冷冻烘焙：南侨产品力再受认可，侨百乐稀奶油荣获食品界奥斯卡国际美味奖最高三星荣誉。国际美味奖是由位于比利时布鲁塞尔的国际风味评鉴所（InternationalTaste Institute简称ITI）创立的针对食品与饮品风味品质的奖项，ITI是全球最权威的食品、饮品评鉴机构，具有极高的影响力与权威性，被誉为食品界的“奥斯卡”。南侨食品旗下侨百乐稀奶油凭借高级馥郁的独特风味质感，将奶香融合坚果、焦糖、及乳酸发酵香气，呈现饱满丰富的层次口感，从全球数千个产品中脱颖而出荣获国际美味奖最高荣誉三星奖章，成为2025年最新评鉴中国内唯一获得三星的稀奶油。
投资建议：
白酒：建议关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。
啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。
软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。
调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。
速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。
冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。
休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。
风险提示：
宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。
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