半导体行业跟踪报告：北方华创加码平台化布局，国产半导体设备迎新一轮机遇
事件：北方华创拟取得芯源微控制权。
2025年3月10日，芯源微发布公告，股东先进制造拟以88.48元/股向北方华创转让9.49%股份（19,064,915股）。股东中科天盛持有芯源微总股本的8.41%，拟通过公开征集转让方式协议转让所持芯源微的全部股份。北方华创公告称将积极通过参与公开挂牌竞买等方式继续增持芯源微股份并取得对其控制权。
半导体设备行业开启新一轮上行周期。
根据SEMI数据，2024年全球半导体设备市场恢复增长，全年销售额再创新高，达到1130亿美元（yoy+6.5%）；2025年增速进一步提升，全年销售额有望达到1280亿美元（yoy+13.3%），开启新一轮上行周期。2025年，AI推动先进逻辑和HBM需求激增，全球12英寸晶圆厂加大资本开支。2025-2027年，中国大陆是全球12英寸晶圆厂设备开支最高的市场，设备开支三年合计将超过1000亿美元，是国产半导体设备商核心增量市场。
国产替代进程深化，国内半导体设备公司持续受益。
国内半导体设备公司快速发展，目前已覆盖刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗、涂胶显影等领域，工艺覆盖度及市场占有率不断提升。根据TrendForce数据，刻蚀、薄膜沉积环节国产化进展顺利，刻蚀设备国产化率已达55%-65%，PVD/CVD/ALD设备国产化率为5%-20%；涂胶显影设备、量检测设备国产化率较低，目前不足10%。
应用材料的启示：平台化布局在穿越周期中具备竞争优势。
应用材料多次进行收并购完善生产线，产品覆盖除光刻机外几乎所有细分品类的半导体设备。应用材料深且广的产品线有利于提升在晶圆厂的份额、服务品质和客户粘性，平滑不同产品线的需求波动。与其他龙头公司相比，应用材料近十年的市场份额更为稳定，具备穿越行业周期的竞争优势。
北方华创：国内领先的半导体设备供应平台，收并购完善设备布局。
公司在集成电路装备领域保持国内领先地位，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗、快速退火等领域，工艺覆盖度及市场占有率较高。刻蚀设备：实现12英寸硅、金属、介质刻蚀机全覆盖；薄膜沉积设备：PVD设备国内领先，实现了对逻辑和存储金属化制程的全覆盖；立式炉和清洗设备：槽式清洗机实现工艺全覆盖。公司通过收并购的方式完善设备布局，此次并购将拓展公司在涂胶显影领域的空白，完善公司平台化布局。
投资建议：国产半导体设备公司将持续受益于国产化进程。建议关注平台化布局的国产半导体设备龙头：北方华创；国产化率较低的涂胶显影和量检测环节。
风险提示：技术更新迭代风险，国际贸易摩擦风险，市场竞争加剧风险。
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