锂电池行业月报：销量同比高增长，短期可关注

　　投资要点：

　　2 月锂电池板块指数走势强于沪深 300 指数。2025 年 2 月，锂电池指数上涨 13.47%，新能源汽车指数上涨 7.69%，而同期沪深 300指数上涨 2.50%，锂电池指数走势强于沪深 300 指数。

　　2 月我国新能源汽车销售高增长。2025 年 2 月，我国新能源汽车销售 89.20 万辆，同比增长 87.0%，环比下降 5.51%，2 月月度销量占比 41.90%，主要系政策层面持续鼓励，新能源整车性价比总体提升。2025 年 2 月，我国动力电池装机 34.90GWh，同比增长93.89%，其中三元材料装机占比 18.34%；宁德时代、比亚迪和国轩高科装机位居前三。

　　上游原材料价格涨跌互现。截止 2025 年 3 月 11 日，电池级碳酸锂价格为 7.50 万元/吨，较 2025 年 2 月初价格回落 3.23%；氢氧化锂价格为 7.29 万元/吨，较 2 月初回落 1.35%，预计二者价格短期震荡为主。电解钴价格 25.0 万元/吨，较 2 月初上涨 51.52%，短期预计震荡向上；钴酸锂价格 21.50 万元/吨，较 2 月上涨 55.80%；三元 523 正极材料价格 11.92 万元/吨，较 2 月初上涨 9.56%；磷酸铁锂价格 3.57 万元/吨，较 2 月初回落 0.28%，短期总体震荡。六氟磷酸锂价格为 5.80 万元/吨，较 2 月初回落 7.20%，重点关注碳酸锂价格走势；电解液为 1.94 万元/吨，较 2 月初价格持平，短期震荡为主。

　　维持行业“强于大市”投资评级。截止 2025 年 3 月 11 日：锂电池和创业板估值分别为 26.73 倍和 38.93 倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。2 月锂电池板块走势强于沪深 300 指数，主要系部分企业回购、固态电池进展有助于提升板块关注，以及市场风格变化。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，短期重点持续关注上游原材料价格走势、月度销量及行业规范落地执行情况。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。

　　风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风险。

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中原证券 牟国洪