机械行业周报：2月挖机销量表现超预期，智元发布具身基座大模型

　　行情回顾

　　过去一周（2025.3.3-2025.3.7），中信机械行业上涨4.70%，表现处于上游，在所有一级行业中涨跌幅排名第5。具体来看，工程机械上涨6.48%，通用设备上涨6.33%，专用设备上涨3.69%，仪器仪表上涨5.65%，金属制品上涨4.02%，运输设备上涨1.53%。

　　2月挖机销量超预期，关注工程机械板块机会

　　1）销量端，据工程机械工业协会数据，2月挖机销售1.93万台，同比增长52.8%，其中国内销量1.16万台，同比增长99.4%；出口量7630台，同比增长12.7%。1-2月合计销售挖掘机3.18万台，同比增长27.2%，其中国内销量1.70万台，同比增长51.4%；出口1.47万台，同比增长7.37%。2）开工端，2月工程机械主要产品月开工率为44.6%，同比增加12.3个百分点，环比下降6.22个百分点，其中挖掘机开工率为47.3%。2月挖机内销销量增速表现亮眼，且当月工程机械主要产品的存量设备利用率持续改善，随着项目资金逐渐到位，项目开工好转有望带动存量设备开工和增量设备需求提升。从投资端来看，现有国内拟发行共157只新增专项债，规模达5967.85亿元；且已公布的重点工程投资计划，基建总规模超38万亿，且市政和产业园基础设施、棚改、轨交等投资占比居前，重大项目建设得到有力资金保障。我们认为，专项债发行提速托底基建企稳和地产修复，叠加设备更新政策带动换新需求释放，国内工程机械有望进入周期回升阶段。

　　机器人产业端催化不断，中央和地方共同支持产业发展

　　1）政策端：中央政策指引方面，3月5日，《政府工作报告》首次提及具身智能，提到要大力发展智能机器人。地方政策支持方面，3月3日，深圳市科技创新局发布了《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025-2027年）》，提到将通过引领本体制造和灵巧手等多项核心技术攻坚突破、打造公共服务平台矩阵，以及营造科技创新生态特别是准备开放50个以上应用场景，推动深圳具身智能机器人产业综合实力达到国际领先水平。前期北京也发布具身智能三年行动计划，旨在培育千亿级产业集群，并且当前已有上海、广东、浙江、山东和重庆等十余个省市相继出台政策支持具身智能/人形机器人相关政策规划，从软硬件研发支持、应用场景开放、资金配套等不同角度投入资源支撑和加速人形机器人产业发展。

　　2）产业端：3月9日，何小鹏首次透露小鹏汽车自主研发的L3级Iron人形机器人已在广州工厂实现初步应用，并计划于2026年启动规模化量产。智元机器人于3月10日发布全新的智元具身基座大模型GenieOperator-1(GO-1)，该模型是全球首个基于大规模、高质量自有数据，基于自有机器人本体训练并部署的机器人基座模型。

　　我们认为，人形机器人作为AI端侧重要的应用，在政策和资金的助力下，人形机器人技术迭代以及量产能力不断进步，有望逐步推进其在工业场景和生活场景应用拓展，商业化潜力巨大，持续看好产业链投资机会。

　　投资建议

　　建议关注：1）工程机械：三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份、恒立液压等；2）通用板块：叉车（安徽合力、杭叉集团）、机床（海天精工、纽威股份、华中数控等）、刀具（华锐精密、欧科亿、鼎泰高科等）；3）人形机器人：建议关注技术壁垒高、价值量高、国产化率低的环节，如总成（拓普集团、三花智控）、传感器（汉威科技、东华测试、华培动力、安培龙等）、减速器（绿的谐波、双环传动、中大力德、丰立智能、夏厦精密等）、丝杠（恒立液压、贝斯特等）；电机（鸣志电器等）、设备（秦川机床、华辰装备、夏厦精密、日发精机等）；4）3C板块：创世纪、博众精工、快克智能等；5）船舶：中国船舶、中国重工等；6）核电：中核科技等；7）半导体设备：北方华创、中微公司等。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、下游需求不及预期、原材料价格波动等。

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上海证券 刘阳东,王亚琪