新能源电池行业点评：2月电池产量100.3GWh，同比增长128.2%

　　投资要点：

　　事件： 2025 年 3 月 11 日， 中国汽车动力电池产业创新联盟发布 2025年 2 月动力电池月度信息， 2 月我国电池产量同比增长 128.2%。

　　2 月电池产量环比下降 7.0%，同比增长 128.2%： 2 月，我国动力和其他电池合计产量为 100.3GWh，环比下降 7.0%，同比增长 128.2%。按照材料类型来划分，三元电池产量 19.3GWh，占比 19.2%，产量环比和同比分别减少 6.8%和增长 28.6%。磷酸铁锂电池产量为 80.9GWh，占比 80.7%，产量环比降低 7.1%，同比增长 134.2%。 我们认为春节因素叠加电池需求较为旺盛是 2 月电池产量出现翻倍以上增长的主要原因。? 电池销量同比增长 140.7%： 2 月 ，我国动力和其他电池销量为90.0GWh，环比增长 12.0%，同比增长 140.7%。其中，动力电池销量为 66.9GWh，占总销量 74.3%，环比增长 6.4%，同比增长 98.8%；其他电池销量为 23.1GWh，占总销量 25.7%，环比增长 32.2%，同比大幅增长。

　　电池出口同比增长 144.7%： 2 月，我国动力和其他电池合计出口21.1GWh，环比增长 21.0%，同比增长 144.7%，合计出口占当月销量23.5%。其中，动力电池出口量为 12.8GWh，占总出口量 60.6%，环比增长 15.2%，同比增长 51.4%；其他电池出口量为 8.3GWh，占总出口量 39.4%，环比增长 31.1%，同比大幅增长。

　　动力电池装车 34.9GWh，同比增长 94.1%： 2 月，我国动力电池装车量 34.9GWh，环比下降 10.1%，同比增长 94.1%。其中三元电池装车量 6.4GWh，占总装车量 18.5%，环比下降 24.6%，同比下降 7.2%；磷酸铁锂电池装车量 28.4GWh，占总装车量 81.5%，环比下降 6.0%，同比增长 158.0%。 磷酸铁锂电池由于成本、安全等方面的优势，在国内的受欢迎程度在持续提升。

　　宁德时代、比亚迪、国轩高科装车量位居前三： 装车量排名前三的企业分别是宁德时代、比亚迪和国轩高科，其装车量分别为 15.43GWh、8.20GWh 和 1.81GWh，市占率分别为 44.45%、 23.62%、 5.22%，市占率环比变化分别为-2.63pcts、 +0.72pcts、 +0.33pcts。总体来看，动力电池格局较为稳定， 2 月份国轩高科取代中创新航成为国内电池装车量第三名的厂家。

　　投资建议： 从产销数据和排产来看，电池需求仍然保持较快的增长速度。此外， 2024 年以来，产业链各环节的资本开支明显放缓，供需状况有所好转，部分环节产品价格有触底回升的迹象，企业的盈利也有所修复。各环节的龙头企业竞争优势明显，会率先摆脱供给过剩的影响，推荐关注电池龙头企业宁德时代、负极厂商中科电气、电解液厂商天赐材料、结构件厂商科达利等。维持行业“领先大市”评级。

　　风险提示： 需求不及预期；竞争加剧；政策风险；技术路线发生重大变化。

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财信证券 杨鑫