AI板块催化消息不断，看好AI应用端潜力释放
投资要点：
市场行情回顾：2025年2月24日至2025年3月10日，申万电子指数-2.2%，在申万一级行业中排名第27。申万电子二级行业涨幅中位数为-2.0%，申万电子三级行业涨幅中位数为-1.9%，涨跌幅前三分别为数字芯片设计（+2.1%）、半导体材料（+0.1%）、光学元件（+0.1%），涨跌幅后三分别为消费电子零部件及组装（-4.6%）、集成电路封测（-5.6%）、印制电路板（-7.8%）。
2025年1月全球及中国半导体销售额同比延续增长。全球半导体销售额1月实现565.2亿美元，同比增长17.90%，环比下滑1.70%。中国半导体销售额1月实现155.5亿美元，同比增长6.50%，环比下滑2.00%。低基数下的温和复苏，叠加AI、新能源汽车等结构性需求拉动，预计未来全球及中国半导体销售额有望持续增长。
存储芯片价格分化，行业有望进入涨价周期。DDR3、4、5现货平均价月环比分别0.00%、-1.06%、6.76%；256、512GBSSD行业市场价月环比分别0.00%、0.00%。现货价格随行就市，一定程度反映供需关系。我们预计此前价格大幅反弹主要受供给端影响，未来价格能否进一步上行需观察需求能否持续向好。
终端需求呈现温和复苏态势。2024年12月，国内市场手机出货量为3452.80万部，同比增长22.10%，环比增长16.63%，其中，5G手机出货量为3043.30万部，同比增长25.80%，环比增长11.40%，占同期手机出货量的88.14%。预计在国家补贴政策以及AI加速渗透等因素的推动下，消费电子市场有望迎来进一步增长。
行业事件：1）世界先进在2月25日的业绩会议中表示，公司预测2025年第一季度晶圆出货量增长8%至10%，平均售价则较上季度下降4%至6%，毛利率预估将在29%至31%之间。2）海信视像科技与AR企业XREAL宣布达成深度战略合作，双方将在AR/AI眼镜领域开展技术协同、生态共建与全球市场拓展。3）Meta公布一款名为AriaGen2的AR智能眼镜，这款产品主要面向学术及商业研究实验室提供，预计2026年初开始测试，不会面向消费者销售。4）TrendForce集邦咨询最新调查，预估在订单量、合约价皆大幅衰退的情况下，第一季
NANDFlash整体产业营收可能季减高达20%。然而，随着减产加上价格于第一季度逐步触底，预期NANDFlash产业下半年可望重回上升轨道。5）中国信息通信研究院拟于2025年3月12日在浙江大学计算机创新技术研究院举办“AI眼镜产业推进专题研讨会”。6）闪迪发布涨价函，行业有望进入涨价周期。7）根据洛图科技发布的《中国智能平板零售市场月度追踪》数据显示，2024年，中国消费级智能平板市场出货量为2879.2万台，同比2023年增长2.2%。8）Rokid宣布，截至目前，RokidGlasses集成了通义千问、DeepSeek、豆包、智谱清言、纳米搜索等多个大模型。
投资建议：政府工作报告中提出，2025年将持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。3月6日，全球首款能够实现自主执行任务的通用AI助手Manus发布，推动了AItoC层面的落地，AI终端创新趋势已然明确，看好AI应用端潜力释放。中国信息通信研究院拟于2025年3月12日举办“AI眼镜产业推进专题研讨会”，AI眼镜产业链有望迎来快速发展期。鉴于此，我们维持电子行业“领先大市”评级。建议关注：1）AIAgent产品Manus的横空出世，进一步打开AI产品的想象空间，AI向应用端渗透有望加
速，带动推理需求增长，服务器产业链有望受益。建议关注电源、PCB、铜缆、光模块等环节，例如麦格米特、泰嘉股份、沪电股份、深南电路、沃尔核材、神宇股份、中际旭创、新易盛等。2）AIPC、AI手机、AI眼镜、AI玩具等端侧设备迎来因AI渗透加速带来的产业链发展机会，看好端侧AI潜力释放，建议关注水晶光电、立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、蓝思科技等。3）零组件有望受益于端侧AI发展。端侧AI有望提高对芯片、通讯模组等的要求，并丰富使用场景，推动量价齐升。建议关注通信模组、SoC、能源管理、传感器等环节，例如广和通、移远通信、瑞芯微、恒玄科技、全志科技、圣邦股份、韦尔股份、兆易创新等。4）国产替代相关公司，包括半导体设备领域的北方华创、中微公司，半导体材料领域的鼎龙股份，芯片设计领域的寒武纪，以及晶圆代工领域的中芯国际。
风险提示：行业竞争加剧；国产替代不及预期；市场需求复苏不及预期；应用落地不及预期的风险；技术发展不及预期的风险；经贸摩擦等外部环境风险。
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