安粮期货：沪铜现实和预期博弈加码 铁矿石市场多空因素交织

研报正文

【沪铜】

现货信息：上海 1#电解铜价格 77840-78060，跌 85，升 200-升 260，进口铜矿指数-42.61，跌 0.09

市场分析：全球依旧处在“非理性”关税冲击阶段，海外资本市场高波动窗口未有彻底结束，体现了全球脱钩/割裂和对抗的特征，而美联储的不确定行为，印证了之，也顺应了2025年可能是降息结束路径的话题，这是一个长期演绎逻辑，短期关注本周的利率会议情况;另一方面，国内央行、证监会、财政、民企会议等政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动还在加剧，矿产问题还未有彻底解决，铜价处在阶段共振状态，现实和预期的博弈加码，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

参考观点：铜价月 K 收初阴阳平衡，关注均线系统的压制效果。

【碳酸锂】

现货信息：电池级碳酸锂(99.5%)市场价报 67900(-800)元/吨，工业级碳酸锂(99.2%)市场价报 662000(-800)元/吨，电碳与工碳价差为 1700 元/吨，较上一交易日保持不变。

市场分析：从基本面来看，成本方面锂辉石精矿远期价格持续下调;供给方面，周开工率持续增长，但增速放缓，值得注意的是盐湖端已经开始复产，低成本锂盐若大批流入市场或对价格有所冲击。需求方面，3 月终端消费环比转好，动力电池保持稳定增长，正极材料排产稳健，需求整体有所好转，但仍不足以提供向上驱动。

库存方面：周库存持续累库。截至 4 月 24 日，周度库存为 131864(+259)实物吨，其中冶炼厂库存 52400(+270)实物吨，下游库存 42823(+1089)实物吨，其他环节库存36441(-1300)实物吨;3 月月度库存为 90070 实物吨，同比增长 47%，环比增长17%;其中下游库存 39293(+8582)实物吨，冶炼厂库存 50777(+4365)实物吨。总体来看，在成本支撑松动以及宏观扰动下，现货与期货价格同步下跌，后续重点关注 6.5 万/吨支撑。

参考观点：碳酸锂 2507 合约或偏弱震荡，可逢高做空。

【铁矿石】

现货信息：铁矿普氏指数 99.2，青岛 PB(61.5)粉 763，澳洲粉矿 62%Fe762。

市场分析：当前铁矿石市场多空因素交织。供应端，澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降。港口库存环比减少 112.39 万吨至1.48 亿吨，显示短期到港压力缓解。 需求端，国内钢厂铁水产量增至 240.22 万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加 2.46 万吨，但钢厂原料采购仍偏谨慎，按需补库为主。此外，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，但东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度进一步降低。消息面上，美国关税政策反复调整，加剧全球商品价格波动，市场对贸易战的担忧抑制了铁矿石上行空间。

参考观点：铁矿 2505 短期以震荡下行为主，提示交易者谨慎投资风险。

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