瑞达期货：工业硅受海外需求走弱制约 碳酸锂库存仍在持续累积

研报正文

【工业硅】

宏观面：习近平在中共中央政治局第二十次集体学习时强调，坚持自立自强，突出应用导向，推动人工智能健康有序发展。从供应端来看，尽管西北地区头部大厂已实施减产停炉举措，但西南地区新增产能正陆续开炉 ，两者相互制衡。随着丰水期临近，西南地区成本压力将有所减弱，即便复产计划因硅价低迷有所减少，但整体产量预期仍有恢复空间，这无疑给供应端增添了不确定性。

需求端的疲软态势短期内难有实质性扭转。光伏产业受行业自律协议影响，企业开工率持续处于低位，产业链终端抢装需求明显降温，硅料环节供需失衡加剧，多晶硅企业后续不仅要承受生产亏损扩大的压力，对工业硅的采购热情也随之下降。节前，有机硅价格再次下行，相关企业被迫进一步减产，对工业硅的需求愈发低迷。

下游铝合金行业在一季度表现平平，需求未见明显起色，且受宏观经济环境以及关税等因素干扰，出口同比下滑，海外需求呈现走弱趋势，进一步制约了工业硅需求端的增长。综合来说，供应低位，需求减少，库存维持高位，操作上建议，工业硅主力合约2506，9000附近轻仓做空，止损价格9500，注意操作节奏及风险控制。

【碳酸锂】

宏观方面，国家统计局：4月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比上月下降1.5个百分点，受前期制造业较快增长形成较高基数叠加外部环境急剧变化等因素影响，景气水平有所回落。

基本面上，原料端，海外矿商仍在坚持较高的报价，试图维持锂矿价格。然而由于碳酸锂现货价格持续走弱，加上冶炼厂产量收缩导致原材料需求放缓，锂矿价格整体呈现偏弱运行态势。从供给端来看，非一体化冶炼厂可能因锂价较低而面临生产利润下滑的问题，其产量和开工率可能会有所减少。

在进出口方面，智利的碳酸锂发运量显著增加，综合考虑增减因素后，预计国内碳酸锂的供给量将仅小幅减少。需求端方面，由于此前碳酸锂价格快速下跌，下游企业的补库操作已基本完成。随着下游消费旺季逐渐接近尾声，预计后续下游加工企业的碳酸锂需求量增速将有所放缓。库存方面，碳酸锂库存仍在持续累积，市场供需格局仍处于供大于求的状态。策略建议：轻仓震荡偏弱交易，注意交易节奏控制风险。

【多晶硅】

宏观面：习近平在中共中央政治局第二十次集体学习时强调，坚持自立自强，突出应用导向，推动人工智能健康有序发展。基本面上，供应层面，当下全行业超过一半企业开展装置检修工作。新疆地区尤为突出，在蒙古地区，较多企业因质量问题或正在进行检修。供应下滑明显。

需求层面，目前多晶硅下游需求呈现疲软态势。特别是拉晶企业，观望情绪浓重，采购意愿并不急切。下游企业普遍预估远期硅料价格会下跌，故而打算等价格企稳后再补充库存。库存层面，多晶硅行业库存压力依旧高企，且库存主要集中于多晶硅生产厂家。节前下游采购乏力，库存消化速度减缓，部分厂家面临较大的出货难题 。操作上建议，多晶硅2506在37800附近布局空单，止损38300。

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