长江期货：市场对后市信心不足 鸡蛋价格承压回调

研报正文

期现端：4月30日，鸡蛋主产区均价报3.19元/斤，较3月底涨0.05元/斤；主销区均价报3.22元/斤，较3月底涨0.04元/斤；河北邯郸鸡蛋报3元/斤，较3月底涨0.16元/斤；主力06收于2942元/500千克，较3月底涨74元/500千克；主力基差58元/500千克，较3月底走强86元/500千克。4月上旬清明节后下游补货需求提振，叠加临近五一假期，渠道采购积极性提升，支撑蛋价触底反弹，随着蛋价涨至高位，市场对后市信心不足，蛋价承压回调。盘面跟随现货冲高回落，主力06小幅贴水现货。

供应端：5月新开产蛋鸡对应2025年1月补栏环比减少，同比增加，开产量较大，叠加老鸡淘汰未放量，供应持续累积。中长期来看，25年2-4月补栏量依旧较高，对应25年6-8月新开产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能力增强，产能出清或需要时间，整体高补苗量下，远期供应增势或难逆转，关注近端淘汰情况。2025年4月全国在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，环比增加0.11亿只，同比增加0.89亿只，处于历史同期次高水平，仅次于2020年；月度全国蛋鸡出栏7563.63万只，环比增加170.62万只，主产区淘汰鸡平均价为5.24元/斤，较3月底涨0.39元/斤；月度鸡苗价格4.2元/个，较3月底跌0.1元/只。

需求端：4月初，清明节后渠道及下游企业采购需求增加，叠加临近五一假期，节日备货需求较好，驱动蛋价上涨。当前鸡蛋相对于猪肉、蔬菜等替代品价格偏低，鸡蛋性价比不错，替代性消费尚可，五一节后渠道或存在补货需求，且端午备货需求增加，鸡蛋季节性消费转好。截至4月底，代表销区鸡蛋月销量2.95万吨，较3月增1.99%；截至4月25日，生产环节库存为1.17天，较3月底减少0.12天，处于近年同期偏低水平；流通环节库存天数1.29天，较3月底降0.04天，处于近年同期偏低水平。

月度小结：短期五一节后补货需求预计增加、端午备货需求增加，季节性需求转好，支撑蛋价。但5月新开产量较大，叠加老鸡淘汰未放量，供应持续累积，施压蛋价。中长期来看，25年2-4月补栏量依旧较高，对应25年6-8月新开产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能力增强，产能出清或需要时间，整体高补苗量下，远期供应增势或难逆转，关注近端淘汰情况。当前06合约小幅贴水现货，短期现货震荡为主，盘面维持区间震荡，等待现货指引；中长期供应压力增加，远月估值承压，关注近端淘汰及原料成本波动扰动。

策略建议：06合约五一节后限仓，短期区间震荡，关注3100压力及2900支撑表现；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动。

风险提示：淘鸡、鸡病、天气。

4月鸡蛋行情回顾

现货价格：截至4月30日，鸡蛋主产区均价报3.19元/斤，较3月底涨0.05元/斤；主销区均价报3.22元/斤，较3月底涨0.04元/斤；河北邯郸鸡蛋报3元/斤，较3月底涨0.16元/斤，处于历史同期平均偏低水平。

期货价格：截至4月30日，鸡蛋活跃合约2506收于2942元/500千克，较3月底涨74元/500千克。

基差：截至4月30日，主力基差（河北邯郸现货-主力合约收盘价）58元/500千克，较3月底走强86元/500千克。

养殖利润环比小幅修复

蛋鸡养殖预期利润：4月23日，蛋鸡养殖预期利润为-6.03元/只，较3月底增9.17元/只，目前处于历史同期最低水平。

单斤鸡蛋盈利：4月24日当周，鸡蛋单斤盈利周度平均值为0.18元/斤，较3月底增0.23元/斤，处于近五年同期偏低水平。

4月上旬清明节后下游补货需求提振，叠加临近五一假期，渠道采购积极性提升，支撑蛋价触底反弹，玉米豆粕饲料原料承压走弱，养殖利润有所修复，不过随着蛋价涨至高位，市场对后市信心不足，蛋价承压回调，利润修复有限。

补苗情况

补苗量：2025年4月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量（占全国50%）为4698.5万羽，月环比增加66万羽，同比增加116.5万羽，处于近五年同期次高水平，仅次月。

鸡苗价格：5月2日当周，主产区蛋鸡苗平均价为4.2元/个，较3月底跌0.1元/只，较去年同期涨0.4元/只，处于近六年同期最高水平。

4月补苗环比增加，补苗量处于历史同期次高位，对应2025年8月新开产蛋鸡存栏量环比增加，且新开产量较大。当前鸡苗价格虽然持续下跌，但依旧维持高位，鸡苗供需偏紧，一方面补苗积极性较好，另一方面前期进口种源受限，进口品种鸡苗供应偏紧。

淘汰情况

淘汰量及淘汰日龄：2025年4月，中国蛋鸡月度出栏量7563.63万只，环比增加170.62万只，同比增加579.21万只。截至4月25日当周，淘汰鸡平均日龄为536天，较3月底减少1天，较去年同期增加35天，处于近五年同期最高水平。

淘鸡价格：5月2日当周，主产区淘汰鸡平均价为5.24元/斤，较3月底涨0.39元/斤，较去年同期涨0.74元/斤，处于近年同期平均水平。

4月蛋价先涨后跌，饲料成本小幅下滑，养殖利润修复后，养殖端惜淘情绪浓厚，淘汰鸡出栏不多，淘汰鸡价格偏强。下旬蛋价止涨回落，未持续深度亏损，淘汰仍未放量，市场老鸡出清缓慢。

在产蛋鸡存栏量

在产蛋鸡存栏量： 根据卓创数据显示，4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，环比增加0.11亿只，同比增加0.89亿只，处于历史同期次高水平，仅次于2020年。

空栏率：4月中国蛋鸡月度空栏率为7.94%，环比降0.01%，同比降低0.85%。

产蛋率：截至4月底，中国蛋鸡半月度产蛋率为91.27%，较3月底降低0.44%，同比降低1.25%，处于近五年同期偏低水平。

鸡蛋需求情况

销区代表市场销量：4月代表销区鸡蛋销量2.95万吨，较3月增1.99%，处于近五年同期最高水平。

鸡蛋性价比情况：截至4月30日，猪肉平均批发价20.59元/公斤，较3月底跌1.25%；寿光蔬菜价格指数91.15，较3月底跌17.6%。

4月节前各环节风控情绪浓，维持低库存运行，节后渠道及下游企业采购需求增加，叠加临近五一假期，节日备货需求较好，同时鸡蛋相对于猪肉、蔬菜等替代品价格偏低，鸡蛋性价比不错，替代性消费尚可。

鸡蛋库存情况

生产环节库存：截至4月30日，生产环节库存为1.17天，较3月底减少0.12天，处于近年同期偏低水平。

流通环节库存：截至4月30日，流通环节库存天数1.29天，较3月底降0.04天，处于近年同期偏低水平。

4月上旬渠道及下游企业采购需求增加，生产库存转移至流通环节，蛋价涨至高位后，渠道风控情绪趋严，采购积极性下降，转为清理库存，生产环节库存有所积累，随着五一提振终端消费，各环节库存或有所消化，当前压力不大。

驱动小结

短期需求季节性好转，支撑蛋价：

5月新开产环比减少，同比增加，开产量较大，叠加老鸡淘汰未放量，供应持续累积，但五一节后补货需求预计增加、端午备货需求增加，季节性需求转好，短期支撑蛋价。

中长期承压：

25年2-4月补栏量依旧较高，对应25年6-8月新开产蛋鸡较多，同时养殖环节经过前期利润积累，抗风险能力增强，短期亏损或难以驱动大幅去化，而且进口鸡苗供应仍偏紧，淘汰后或面临补苗困难，从而导致主客观延养增加，而上半年鸡蛋需求相对偏淡，若供应压力难以去化，中长期蛋价依旧承压。

估值分析

盘面处于历史次低位，基差处于平均水平，估值中性。4月30日鸡蛋2506基差58，较3月底走强86元/500千克；鸡蛋2509基差- 791，较3月底走强181元/500千克。

鸡蛋