国信期货：玉米库存紧张或趋于缓和 生猪供应处于增加趋势

研报正文

【玉米】

周一玉米期货震荡下跌，C2601报2233元，较上日结算价跌0.31%。现货方面，据汇易网数据，国内玉米价格维持强势，南北港口玉米价格相对稳定;东北、华北玉米价格偏强运行;北方玉米散船集港价格2210-2240元/吨，较昨日持平;集装箱一等粮集港2270-2290元/吨，较昨日持平;广东蛇口散船报价2420-2440元/吨，较昨日持平，集装箱报价2440-2460元/吨。

近日北港集港量处于较高水平，显示上市量有所改善。尽管目前中下游库存水平仍偏低，但整体紧张格局或趋于缓和，后市调整风险将逐步增加。操作上，轻仓做空。

【生猪】

周一生猪期货震荡，主力LH2601暂报11520元/吨，较上日结算价涨0.26%。现货方面，据我的农产品网，全国均价11.38元/公斤，较昨日涨0.13元，最低价新疆10.78元/公斤，最高价广东12.29元/公斤。

基本面来看，根据各口径仔猪出生数据及饲料产销数据来看，到明年一季度，国内生猪供应都处于增加趋势中。

短期来看，集团场短期缩量对现货形成提振，但持续性不足，不过，后期消费季节性偏强，预计猪价暂难脱离震荡状态。长期来看，农业农村部数据显示去产能速度好于预期，对远月形成一定利多。操作上，近端震荡承压。LH2609震荡偏多思路。

【苹果】

周一，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2601低开高走，较上一交易日涨0.4%左右，减仓0.9万手，持仓8万手。

据卓创资讯，截至2025年12月1日，山东烟台栖霞苹果价格稳定，目前库外成交已经基本完成，剩余收购市场极少量尾期货，成交之后发市场为主。库内成交部分中小果，冷库果农65#-70#果2.0-2.2元/斤，客商75#果3.0元/斤左右。80#以上一二级货源尚未开始成交，采集意向成交价格，80#以上一二级果农片红意向报价3.7-4.0元/斤，条纹价格区间比较大4.0-4.7元/斤;客商货要价较高，80#以上一二级意向4.2-5.2元/斤(尚未成交，冷库报价按照库存成本加0.2-0.4元/斤利润)。多空博弈，整体维持高位震荡，操作建议暂时观望。

【豆粕】

周一连粕震荡回落，主力资金从M2601合约上离场。国际方面，CBOT大豆电子盘震荡收低，当前市场依然在评估中国采购的数量，目前市场对于采购1200万吨的期限存在分歧，一种观点是2025年12月底前，一种观点是春节前。尽管南美地区已经显露一定的干旱的迹象，但由于前期降雨较多，对作物影响不大。由于前期市场已经充分消化中国采购的消息，市场有兑现不及预期回吐升水的可能。

国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3020元/吨，进入12月份后，进口大豆数量减少，油厂挺价意愿不改，但高库存抑制终端追涨心态。主力M2605合约在区间上限附近受阻，多空在高位出现分歧，盘面增仓下行，市场仍在成本与供给的复杂因素中震荡反复。仍保持区间震荡的思路对待。

豆粕 玉米 苹果 生猪