宏源期货：PTA底部支撑较为稳固 瓶片终端需求谨慎观望

研报正文

装置信息

东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40-45天。逸盛新材料330万吨PTA装置6月15日左右降负荷5 成左右，目前恢复正常。逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月。

【重要资讯】

国际原油回顾：油价缺乏消息指引，原油盘面维持横盘震荡，有消息称欧盟将接受特朗普的普遍关税，但寻求关键豁免。近期原油价格大幅波动影响PX走势，风险溢价已尽数回吐，PX价格已跌回拉涨前的水平。月底仍有一部分检修计划，基本面情况好于PTA，刚需支撑有效。

PTA在三季度仍要投产新装置，与PX在时间产生了错配。当下PX库存处于历史低位，所以底部的支撑较为稳固。日后PX效益能否持续向上，则取决于是否有更多的预期外因素支撑。7月1日PX CFR中国价格为861美元/吨，市场聚焦国内MX增产进展，加以需求端PTA开工负荷下滑，场内博弈情绪升温，近强远弱结构延续。

月初下游聚酯工厂消耗长约PTA为主，对PTA现货采购意向偏低，PTA现货基差走弱。部分聚酯瓶片工厂执行减产，利空PTA市场。PTA库存绝对数值在下降通道，但相对数值处于近五年高位，近强远弱局面难改。虽然多数聚酯产品理论生产亏损，但已经官宣的聚酯装置检修计划有限，6月刚需偏稳， 7月聚酯开工将有波动。

在聚酯没有出现大幅减产的情况下，PTA尚有支撑，如果后期聚酯减产幅度扩大，随着补货缺口缩小及流通性增加，PTA相对偏弱。从产业链利润来看，成本端的强势驱动促使产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜。PTA自身基本面环比转弱，但并未累库，预计短期内PTA仍跟随成本端偏弱震荡。

聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5980-6100元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。原料PTA及瓶片期货先抑后扬，瓶片供应端报价多数下调。近期瓶片供应端开工下滑为主，市场流动性或收紧。下游终端需求谨慎观望，采购情绪表现一般。

【交易策略】

PTA弱势整理，TA2509合约以4800元/吨(-0.50%)收盘，日内成交量118万手;PX检修消息提振有限，价格回归整理，PX2509合约以6794元/吨(-0.47%)收盘，日内成交量28.09万手;PR跟随成本运行，2509合约以5932元/吨(-0.40%)收盘，日内成交量5.70万手。隔夜原油市场，投资者评估了欧佩克及其减产同盟国将在即将举行的会议中宣布8月份增产的预期，但是同时预计美国原油库存连续第六周下降，且远低于五年同期水平，国际油价小幅反弹。聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX偏弱运行，PTA偏弱运行，PR震荡运行。

PTA 瓶片