兴业期货：焦煤延续供需错配局面 纯碱供给宽松格局明确

研报正文

【焦煤】

临汾及长治煤矿复产，区域供给边际增多，但钢焦企业原料补库依然积极，坑口成交率维持年内高位，焦煤延续阶段性供需错配局面，激进者前多策略继续持有，而考虑到安全生产月后矿端存在提产预期，关注产地矿井开工积极性，谨慎者择机止盈。

【焦炭】

钢厂受制于环保压力及年中检修等因素或将放缓生产节奏，但现阶段铁水日产仍处淡季时期相对高位，焦炭入炉刚需表现尚佳，而焦企利润微薄，焦炉开工难有提振，现货市场酝酿提涨，期价走势或偏强震荡。

【纯碱】

基本面已明牌。昨日纯碱日产升至10.20万吨(+0.28万吨)，青海发投装置预计今日恢复正常，安徽德邦计划今日停车，供给窄幅波动。需求缺乏亮点，轻碱消费增量难以抵消重碱减量。纯碱供给宽松格局明确，周一碱厂库存续增3.86万吨至184.81万吨，重碱库存贡献绝大多数增量。

不过微观层面，纯碱期间行至低位后，09合约持续增仓，单边持仓已创历史新高，多空博弈激烈，价格低位僵持，抵抗增强。预计短期纯碱价格低位偏弱震荡，近月受卖保压力，表现弱于远月。策略上，纯碱09合约空单配合止盈线持有;多玻璃01-空纯碱01策略耐心持有(价差-92，-3)。

【玻璃】

浮法玻璃运行产能暂稳，需求难以同时消化供给和存量库存，玻璃厂高库存窄幅波动、消化困难。昨日四大主产地玻璃产销率均值降至101.25%，盘面升水，期现价格正反馈持续性待验证，近两日沙河现货价格微降。“反内卷”推动市场预期回暖，但短期落地概率较低，玻璃厂冷修驱动还在积累，我们认为供给收缩兑现发生在远月的概率高于近月。策略上建议，(1)单边可关注盘面贴水扩大后01逢低买入的机会;(2)继续持有买玻璃01-卖纯碱01套利策略耐心持有(价差-92，-3)。

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