建信期货：下游终端订单跟进不足 纸浆低位宽幅震荡运行

研报正文

一、行情回顾与操作建议

纸浆期货09 合约前结算价为 5228 元/吨，收盘价为5244 元/吨，整体上涨0.31%。山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5070-6700 元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，其中山东银星报价为 5920-5950 元/吨。

智利 Arauco 公布 7 月报价，银星已成交完毕无新报盘，乌拉圭阔叶浆新明星净价 500 美元/吨。供应端，据 PPPC 数据显示，世界20 主要产浆国5 月针叶浆发运量同比下降 8.2%，1-4 月累计同比下降 0.6%。

据Europulp 数据显示，5月欧洲港口木浆库存总量环比上升 13.3%，同比上升 22%。6 月我国纸浆进口总量为303万吨，环比上升 0.5%，同比上升 16.3%。截止 2025 年7 月10 日,主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升 0.45%，仅高栏港库存较上周下降，总体出货速度平稳。

下游终端订单跟进不足，原纸价格整体稳定个别下跌。目前纸浆的绝对价格已处于偏低水平，基本面弱势带来的下行空间有限，而新一轮上涨的启动有待终端需求的好转以及行业利润的修复，短期维持低位宽幅震荡运行。

二、行业要闻

7 月 11 日，联盛浆纸有限公司二期化机浆项目2 号线顺利投产。自投料起，仅 4 小时 8 分钟贯通整个系统，开机过程浆直达成浆塔。开机后的系统优化 20 小时后，主体浆料质量达到纸机产线的用浆要求水平，即实现白度 69-70 度，纤维束 0.1%以下，2 号线的化机浆已经用于漳浦基地的 PM1 白卡纸生产线使用。二期化机浆项目2 号线的成功投产，不仅标志着联盛浆纸漳浦基地年产 390 万吨林浆纸一体化发展取得了又一重大进展，同时进一步强化了联盛公司的原料灵活自给能力。在年产390万吨的漳浦基地项目中，维美德供货的 BCTMP 化机浆生产线，供货范围包括了多种维美德的制浆工艺技术：木片洗涤、预浸系统、高浓磨浆、低浓磨浆、漂白、高浓筛选系统以及双辊洗浆机等技术，工程、采购、现场管理(EPS)、培训、现场服务以及相关备品备件也包括在供货中。

三、数据概览

纸浆