兴业期货：纯碱需求减量趋势明确 玻璃投机需求表现尚可

研报正文

【焦煤】

原煤日产虽环比小幅增加，煤矿复产进度则整体偏缓，且本周蒙煤通关受制于蒙古国那达慕大会的召开短期收紧，焦煤供给端增量有限，而钢焦企业及贸易环节采购意愿尚佳，坑口成交氛围积极，阶段性供需错配利多煤价，前多策略仍可继续持有，本月可关注煤矿去库进程及中下旬矿端复产进度动态止盈。

【焦炭】

铁水日产降幅相对有限，焦炭入炉刚需仍有支撑，且钢厂对原料备货意愿尚较积极，港口贸易环节亦表现活跃，产地焦企推动焦炭第一轮提涨，本轮涨价有望周内落地，期价走势表现偏强。

【纯碱】

基本面存量利空已明牌。随着检修减少，纯碱日产将逐步回升，昨日纯碱日产小幅升至10.56万吨(+0.18万吨)。重碱需求减量趋势明确，光伏玻璃堵窑口、冷修计划增多，浮法玻璃亦有冷修风险。

纯碱供过于求，周一碱厂继续增库2.06万吨至188.4万吨。不过盘面虚盘持仓过高，其中纯碱09合约单边持仓仍超过154万手，折3080万吨现货，空头策略拥挤，警惕宏观氛围回暖阶段的资金逼空风险。

策略上，建议纯碱09合约空单可止盈离场，激进者新单轻仓短多01合约;产能周期错位，玻璃强于纯碱，多玻璃01-空纯碱01策略耐心持有(价差-102，-15)

【玻璃】

短期基本面变化不大。浮法玻璃运行产能暂稳。昨日四大主产地玻璃产销率均值为111%(+1%)，投机需求表现尚可，出现期现正反馈迹象。

现阶段浮法玻璃供需相对平衡，玻璃厂库存窄幅波动。“反内卷”乐观预期暂难证伪，浮法玻璃行业已持续大范围亏损，玻璃厂未来冷修的概率或逐步上升。玻璃价格或延续震荡偏强的走势。策略上建议，(1)玻璃01合约多单继续持有;(2)产能周期错位，玻璃强于纯碱，继续持有买玻璃01-卖纯碱01套利策略耐心持有(价差-102，-15)。

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