中衍期货：交易所调控抑制投机情绪 双焦期价维持震荡运行

研报正文

一、行情回顾

本周双焦冲高回落，新版《煤炭安全规程》，短期影响有限，政策力度不及预期，大连商品交易所宣布自8月15日起对焦煤期货主力合约实施限仓：单日开仓量限制在500手以内(非期货公司会员或客户)，并同步上调手续费标准，这是6月以来大商所第二次对焦煤限仓，直接抑制了市场投机情绪，行情减仓下行，市场情绪降温。

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润157元/吨，前值178.8元/吨，本周铁水产量240.66万吨，前值240.32万吨，产量增加0.34万吨，环比提高0.14%，本周铁水产量环比回升，产量维持在240万吨高位，高利润刺激钢厂生产，对焦炭存在支撑。

2.2 焦炭供给

根据钢联数据，本周焦炭产量112.11万吨，前值111.90万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.73万吨，前值46.8万吨，产量环比降低0.15%，独立焦化企业焦炭日均产量65.38万吨，前值65.1万吨，环比增加0.43%，河北市场主导钢厂对焦炭采购价上调，焦炭第六轮提涨全面落地，焦化利润修复，焦企继续提涨阻力较大，焦炭供应小幅提高。

2.3 焦炭库存

根据钢联数据，本周焦炭库存887.42万吨，上周907.16万吨，其中247家钢厂焦炭库存609.8万吨，前值619.28万吨，环比降低1.53%，本周焦炭库存环比持续去库，短期内焦炭炼钢需求旺盛，出货情况较好，库销比持续走低，整体库存有望持续去库。

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量76.41万吨，上周75.5万吨，产量提高0.91万吨，环比提高1.21%。本周矿山开工率83.73%，上周83.89%，环比降低0.19%，本周产量和开工率环比回升，煤矿逐步复产，整体供应缓慢回升。

3.2 焦煤库存

根据钢联数据，本周炼焦煤库存2295.84万吨，前值2319.58万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为805.8万吨，环比降低0.35%，独立焦化企业炼焦煤库存976.88万吨，环比降低1.12%，精煤库存257.67万吨，环比提高4.89%，港口炼焦煤库存255.49万吨，环比降低7.88%，本周精煤库存首次累库，煤矿出货速度放缓，部分煤种价格松动，但整体库存依旧持续去库。

四、行情展望

本周钢厂日均铁水产量240.66万吨，环比提高0.34万吨，国庆前钢厂补库需求仍在，短期交易所调控抑制投机情绪，煤矿逐步复产，蒙煤进口回升，整体供应缓慢回升，焦炭第六轮提涨全面落地，后续提涨可能受阻，但“反内卷”政策若严格执行或旺季补库启动，双焦仍有望重回偏强格局，后续关注限产实际落地情况和铁水产量，操作方面，暂时建议观望。

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