交子期货：豆粕期价回落调整 玉米价格延续低位震荡

研报正文

【豆粕】：美豆回落 连粕调整

【外盘】USDA8月供需报告：25/26年度美豆单产预期上调至53.6蒲/英亩，但收获面积预计下调至8010万英亩，25/26年度美豆产量预期为42.92亿蒲式耳，美豆期末库存预期为2.9亿蒲式耳。CBOT大豆11月合约周四回落调整，收于1049.25美分。

【现货】周四43豆粕现货报价（仅供参考）：东北地区：盘锦汇福、大连九三3150；华北地区：天津中粮、九三3080，邦基3090；山东地区：日照中纺3025、日照嘉吉3005；华东地区：镇江中储粮2980、泰兴邦基2985；华南地区：东莞嘉吉2980。   

【库存】Mysteel调查数据显示：2025年第32周（截至8.10），进口大豆库存710.56万吨，较上周增加54.97万吨，增幅8.38%，较去年同期减少4.22万吨，减幅0.59%。豆粕库存100.35万吨，较上周减少3.81万吨，减幅3.66%，较去年同期减少46.66万吨，减幅31.74%。

【行业动态】政策性调降生猪产能，持续推进豆粕减量替代。中美关税悬而未决，市场开始找寻相关替代补充，积极购买阿根廷豆粕成为近期焦点。中国对加拿大菜籽反倾销初裁落地，对加出口菜籽的保证金率提高为75.8%，8月13日郑商所发布了菜油和菜粕的风险提示函。

【操作策略】种植面积缩减使得美豆1000美分支撑强化。投机资金利用菜粕题材放大市场波动。09合约交割临近，现货压力仍存，夜间交易时段回落至3100关口下方，01合约创新高后出现调整。远期合约盘面估值相对偏低，谨慎偏多思路注意节奏。

【玉米】：东北地区部分深加工企业暂停门前散收

【行业动态】USDA8月供需报告：上调美国玉米种植面积预估至9730万英亩，7月预估为9520万英亩；上调单产预估至188.8蒲/英亩，7月预估为181蒲/英亩。新季玉米产量将创历史新高，CBOT玉米12月合约周三收于396.75美分。7月起至今，进口玉米拍卖累计投放269.8万吨，累计成交98.3万吨，市场承接意愿逐渐走低。当前玉米市场处于新粮上市与陈粮消化的阶段，需求疲软抑制用粮企业采购积极性，现货市场整体偏弱，区域价格有所分化。新粮上市临近，基层粮商和深加工企业博弈，昨日有东北部分头部深加工企业暂停门前散收玉米。

【操作策略】8月13日郑商所发布了菜油和菜粕的风险提示函，市场情绪有所降温。玉米现货走势偏弱，盘面上行驱动不足，C11合约再度回落至2200关口下方。短期或延续低位震荡，逢低轻仓试探，滚动操作。

【天然橡胶】：局部压力仍存，短线回调

【基本面综述】本周天然橡胶市场利好持续提振,胶价呈现上涨趋势。(上海全乳胶周均价14710元/吨,+270/+1.87%;青岛市场20号泰标周均价1799美元/吨,+38/+2.16%;青岛市场20号泰混周均价14520元/吨,+292/+2.05%)。周期内产区强降雨持续,新胶释放量受限,推动原料采购价格上涨,成本端支撑胶价。海外船货到港延续偏少态势,终端轮胎企业提货量回升,天胶现货库存去库幅度加大,提振市场信心。叠加宏观政策与大宗市场情绪偏好,多重利好提振天胶,胶价呈现上涨趋势。

【现货报价】据隆众资讯的市场报价，山东市场昨日天然橡胶国营23年全乳云象、宝岛、广垦价格分别为15000、14600、14600，越南3L 、泰国三号烟片、越南十号价格分别在14850、20000、14000，现货日内平稳。

【行情回顾】周四橡胶期货市场主力合约2601，日内承压回落，短期试探近高波动区域回档支撑，调整跌破区域支撑，证明高位边际压力仍在，市场虽然有利多预期，但是技术性休整尚未完成，01合约的16000一线相当于09合约的14800一线阻力，此处要注意调整修正条件。

【操作建议】橡胶近一周现货市场表现向好，不过期货主力合约看并没有突破局部压力区域，持续上行逻辑不具备，维持近高位震荡休整为主，日内01合约运行区间参考15820-15540，日内暂时多单不参与，检验回调波动节奏。

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