建信期货：纯碱基本面驱动不足 玻璃需求维持偏弱格局

研报正文

一、纯碱、玻璃行情回顾与操作建议

纯碱当日行情：

10 月 15 日，纯碱主力期货 SA601 合约价格持续阴跌。收盘价1232 元/吨，上涨3元/吨,涨幅为 0.24%，日减仓 7021 手。

基本面来看，供应高位运行，库存有所去化，整体偏弱格局未改。纯碱周产微降0.66 万吨至 77.08 万吨，环比下降 0.85%，但处于高位区间。纯碱装置运行稳定。需求端，9 月底中国纯碱企业出货表现较好，总出货量达88.10 万吨，较前期环比增加 11.86%，增幅较大。

下游端，浮法玻璃产量微增，光伏玻璃产量维持不变，因此重碱需求变动不大。库存端，纯碱厂库持续去化，回落至165.15 万吨，降至170 万吨以下库存区间。宏观方面，纯碱行业目前尚未出台行业反内卷的有关政策，但市场对十月开会的宏观预期仍存。

综合来看，供应稳定，下游低价补库为主，基本面驱动仍旧不足。浮法玻璃日熔量持稳，光伏玻璃行业处于弱平衡状态。市场供大于求的格局未有效改善。目前宏观情绪较为稳定，后续需等待本月重要会议的定调，纯碱盘面价格回归基本面逻辑。在缺乏实质性利好因素支撑的背景下，预计盘面价格震荡偏弱运行。

玻璃当日行情：

基本面方面，浮法玻璃受旺季来临，产量持稳;光伏玻璃基本面弱平衡。前期受消息面驱动，市场反内卷情绪高涨，且直接带动现货提涨。节前也出现了一定的备货潮。节后玻璃整体维持供应宽松，需求偏弱的格局，叠加中游库存的累库，因此库存压力加大，压制盘面价格的反弹。

后市来看，反内卷宏观情绪退潮，但市场对 10 月底重要会议存在有一定的预期。目前盘面价格短期以基本面为主导，维持低位运行。但不宜过度追空，需持续关注宏观政策及产线变化的潜在利多。

二、数据概览

玻璃 纯碱