五矿期货：棉花自身基本面较弱生猪悲观预期二育较难成势

2025-10-20 11:16 阅读数 4 #期货研报

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研报正文

【棉花】

【行情资讯】

周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉 1 月合约收盘价报 13335 元/吨，较前一个交易日上涨15元/吨，或 0.11%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B 报 14679 元/吨，较上个交易日上涨15元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B-郑棉主力合约(CF2601)基差 1344 元/吨。

10 月 17 日，新疆地区机采棉收购指数 6.17 元/公斤，较前一日持平;手摘棉收购指数7.02元/公斤，较前一日上涨 0.01 元/公斤。据 Mysteel 最新公布的数据显示，截至 10 月 17 日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比前一周上调 0.2%，较去年同期减少 7.6 个百分点，较近五年均值 75.82%，同比减少10.22个百分点。据海关总署公布的数据显示，2025 年 9 月我国进口棉花 10 万吨，同比减少2 万吨。2025 年1-9月我国累计进口棉花 69 万吨，同比减少 159 万吨。

【策略观点】

宏观方面，中美贸易冲突再起，不利于棉价上涨。从基本面来看，今年“金九银十”的消费旺季需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑。并且新年度国内又存在着丰产预期，卖出套保压力大。总体而言，郑棉自身基本面较弱，叠加宏观利空因素冲击，预计短期棉价往上空间相对有限，或延续偏弱震荡。

【生猪】

【行情资讯】

周末国内猪价主流稳定，局部小幅涨跌，河南均价涨 0.03 元至 11.46 元/公斤，四川均价持平于10.84元/公斤，广西均价落 0.02 元至 10.3 元/公斤，养殖端调价积极性不高，多维持观望态度，个别区域业者存低价惜售情绪，价格偏强，个别区域考虑到走货压力，价格下滑，预计今日猪价北稳南降。

【策略观点】

散户栏位已有明显下降，但从理论和计划出栏看集团供应量偏大，从国庆后现货表现以及当前屠宰放量后体重续增的现实看，供过于求仍是基本面的主基调;尽管肥标差偏大，但市场一致预期悲观下二育或较难成势，由此导致近端现货反弹空间有限，盘面近月以消耗升水为主，远端继续打压估值，整体思路维持反弹抛空。