兴业期货：棕榈油新增向下驱动减弱 棉花短期震荡运行为主

研报正文

【棕榈油】

昨日棕榈油价格出现止跌绩迹象，早盘震荡走高，夜盘横盘运行。基本面方面，高频出口数据仍表现一般，最新MPOA和SPPOMA产量数据显示，马来西亚11月1-25日产量增幅分别为3.24%和5.49%，增速较前期明显放缓，叠加洪涝对产量影响仍有不确定性，供给压力有所减弱。

豆油方面，也在区间下沿出现止跌迹象，对棕榈油拖累减弱。整体来看，棕油价格在连续下跌后新增向下驱动减弱，且中长期供减需求预期未变，关注产量变化及价格下方支撑。

【棉花】

供应方面，新疆棉花收购基本结束，加工厂从收购转向快加工阶段，皮棉加工量接近一半，新棉入库基本达到高峰期，全国商业库存呈现持续增长的态势。

需求方面， 下游纺织行业进入淡季，纺企订单量有所减少，开机率低于去年同期水平，但企业并未出现大规模减产或停产的情况，对棉花需求保持稳定。总体看郑棉上有压力下有支撑，预计短期郑棉震荡运行为主。

【原油】

供应方面，美国至11月28日当周的石油钻井总数意外大幅减少12口，至407口;这一数据表明低油价可能开始抑制美国页岩油的生产活动，从而外盘推动油价反弹。

地缘政治方面，俄乌和平方案谈判仍在进行中，俄方表示尚未正式接收并讨论美方提案，结果有待观察;此外委内瑞拉局势目前暂无升级风险。库存方面，美国商业原油库存超预期增加，但库欣地区库存小幅减少。总体而言，油价目前仍有较高不确定性，价格震荡反复，耐心等待俄乌局势进一步明朗。

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