亚洲市场研究系列：价投视角看香港互认基金投资机遇

　　报告摘要：

    　　为什么亚太市场尤其青睐高股息？

    　　1. 当前亚太市场抬估值的主要掣肘在哪？制造业为主体的东亚经济体都有类似问题，即低盈利匹配低估值。当前宏观环境下分子端弹性有限，分母端加大分红回购成为维持高且稳定ROE 的重要手段。

    　　2. 增速降档阶段中国资产交易逻辑：价值类资产能够穿越宏观周期、提供稳定回报。这类资产往往表现出更高且稳定的分红水平。

    　　3. A/H 比较看港股高股息投资价值。（1）相同点：利率中枢下移阶段，配置A/H 红利资产均没有太高的择时要求。（2）相比其他中国资产，港股是一个天然更适合投资高股息的市场。港股结构中高股息行业占比更高（银行21.6%、能源8.1%）。（3）港股成长核心资产也开始逐步提升股息回报。

    　　4. 其他亚太市场股息率情况。（1）中国台湾：头部制造业公司维持较高股息率水平。（2）韩国市场：地产和银行始终维持较高的股息回报。

    　　（3）印度市场：规律上而言，当连续的高增速回落之后，分红对于稳定企业ROE 的作用将会趋势性提升。

    　　5. 日本市场经验：长期来看，日本增速降档之后红利资产有较为持续的超额收益，对择时要求并不高，只有在科技产业大爆发阶段比较大幅度跑输市场。

    　　价值投资视角下，香港互认基金的投资机遇：相比于港股通，互认基金投资范围更广，不仅可以投资于港股，还可以投资全球其他市场。

    　　相比于QDII，互认基金在投资额度方面的限制更少。此外，互认基金在份额设置上更为丰富，管理团队也更加国际化。

    　　风险提示：香港互认基金，依照香港法律设立，其投资运作、信息披露等规范适用香港法律及香港证监会的相关规定，请详阅基金法律文件并关注其特有风险。海外经济形势恶化、美股调整带来的负面影响；国际政治环境变化（中美摩擦、地缘政治等）带来额外冲击等。