交通运输行业：关税战导致进出口货运承压，建议关注内需板块
事件：美国总统特朗普依据IEEPA（《国际紧急经济权力法》），正式宣布对全球加征“对等关税”。对全球进口商品加征10%的基准关税，于4月5日生效；对部分经济体征收更高的税率，暂定4月9日生效。其中，对中国、欧盟、日本、越南、印度分别加征34%、20%、24%、46%、26%。
此外，美方宣布取消对来自中国的低价值进口产品的免税待遇，即所谓800美金以下“小包免税”政策。其中通过国际邮政网络寄送的小包裹，需缴纳其价值30%或每件25美元关税，其余小包裹需正常缴纳所有适用关税。
对此，4日我国宣布对等反制，自4月10日起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税、在世贸组织争端解决机制下起诉美方相关做法、将多家美国实体或企业列入出口管制管控名单或不可靠实体清单以及对中重稀土相关物项实施出口管制等。
美国加税的核心目标是吸引制造业回归本土：本次加收的额外关税可以用“美国对该国贸易逆差/美国自该国的进口总额）/2”的公式近似计算，从结果上看，不但是中国被加征了非常高的税率，越南为主的东南亚地区关税也相当高，甚至部分国家超过中国。这一定程度上逆转了前任拜登政府扶植东南亚产业从而减弱对中国产品依赖的“亚太战略”，凸显了当前美国政府非常强烈的要求产业回归美国本土的诉求。
粗暴加税伤人伤己，全球对美贸易或受较大影响：自加税政策公布以来，这种粗暴的加税方式已经遭到了全球工商界的广泛声讨。高关税将明显抬升全球对美贸易成本，其额外成本将由出口商、进口商和美国消费者共担，并大概率推高美国通胀，可以说伤人伤己。
关税实际执行或存在较大不确定性，最终影响还需观望后续谈判结果：美关税政策的实际执行还取决于后续各国与美国的谈判情况。目前除中国坚决反制外，欧美、加拿大等国也宣布采取反制措施；也有越南、印尼等国选择不反制，或希望通过降低对美关税的方式换取美对其降低关税。因此在目前节点看，实际执行情况还存在较大变数。
运输板块中，集装箱航运与航空货运受影响较为直接：集装箱航运方面，远东-北美航线是集装箱航运三大航线之一。若本次关税加征严格执行，由于东亚及东南亚各国普遍被加征高关税，贸易成本显著提升，将直接影响中美航线货量。同时，由于产业转移不可能快速完成，大量商品可能从高关税国转口至加、墨等低关税国以规避关税，但这同样会造成贸易成本的提升。也就是说，虽然中美运量的缩减可能会部分转化为中加、中墨运量的提升，但预计无法抵消负面影响。
小包裹取消免税待遇，对于航空货运的短期影响较为直接。免税待遇的取消使得原本通过小包直邮发货的商家能需要转向使用海外仓等方式，成本会有一定幅度上涨；若商品由于频次较低或高度定制化而无法在海外备货，则经营成本会大幅上涨。关税导致的商品价格上涨也会抑制需求端。由于小包裹主要依赖空运，航空货运短期可能受到较为直接的负面影响。
建议关注内需板块及对新兴市场贸易：在美国大幅提高关税的背景下，后续振兴内需成为了我国的必要举措，我们建议关注受益于内需且需求较为刚性的高速公路、铁路等板块。同时，对美贸易成本的增加会倒逼企业开拓新市场，我国企业对东南亚等新兴市场的出海力度有望提升，建议关注已经在东南亚等新兴市场进行布局的物流企业。
风险提示：关税政策的不确定性，全球经济衰退的可能性等。
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