1-2月光伏、逆变器出口数据：光伏出口额下滑，新兴市场逆变器同比增长

　　事件：近期，海关总署发布2025年1-2月国内光伏组件电池、逆变器出口数据，对此我们点评如下：

　　光伏组件电池出口金额同比下滑。2025年1-2月国内光伏组件电池累计实现出口额39.53亿美元，同比-32.4%。

　　分地区来看：组件出口量仅非洲增长，整体同比下降。根据InfoLink数据，1-2月组件累计出口量约为38.52GW，同比-11%。中国光伏组件出口国前五排名依次为印度、荷兰、巴基斯坦、巴西和葡萄牙，约占全球出口量50%份额，出口量分别为5.44GW/4.84GW/3.88GW/3.74GW/1.25GW，同比-20%/-20%/+6%/-24%/+56%。从全球各市场来看，仅非洲市场实现组件出口量增长，约1.9GW，同比+44%。欧洲市场处于淡季阶段，终端需求持平，亚洲市场受季节性影响，但下滑幅度较小。

　　逆变器1-2月出口金额同比均实现增长。2025年1-2月，国内逆变器累计实现出口额10.67亿美元，同比+5.19%；出口数量716.86万个，同比+2.61%。

　　分地区来看：受季节因素影响，亚洲市场表现较好。1-2月亚洲出口金额分别为16.79亿元、11.95亿元，分别同比+35.05%、+25.10%，表现较好，印度强制配储、巴基斯坦政策调整均使得户储需求景气度提升，沙特、阿联酋大储项目也开始放量；1-2月欧洲出口金额分别为13.73亿元、10.83亿元，分别同比-11.29%、-11.61%，表现较弱，其中德国需求较好，伴随千亿欧元基金助力，需求有望进一步提升，同时欧洲市场后续能源紧缺现象缓解叠加旺季来临，光储需求有望增长。

　　投资建议：在全球能源转型的大背景下，国内光伏政策积极引导产业链产能出清，但供需关系的改善，需要进一步观察出清速度以及业绩拐点的出现。由于可再生能源装机占比的不断提升，电网稳定性与调节能力备受关注，预计后续新兴市场的户储和大储需求将进一步提升。

　　风险提示。国际贸易环境恶化，市场恶性竞争，全球装机需求不及预期风险，国内外经济复苏低于预期。

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国开证券 梁晨