REITS：REITS增持走到哪了？

　　行业近况

    　　近期多个REITs项目披露增持届满公告，我们于本报告复盘增持进展。

    　　评论

    　　增持行为大都始于股价或基本面下行时期。我们统计共有18 只REITs于2023-2025 年期间公告增持计划，其中产业园8 只、高速4 只、能源2只、物流仓储2 只和保租房2 只。我们认为上述项目原始权益人及关联方增持动因主要为彼时股价或基本面表现承压，拟通过增持行为表达对于项目经营信心。此外，部分项目（如中金湖北科投和国泰君安城投宽庭REIT）于上市首日即开展增持，或反映在市场情绪面较弱时，发行人拟通过增持行为维护上市后市值稳定。总体上，我们认为由于REITs市场仍处于初期建设呵护期，增持或仍是发行人二级市场市值管理的重要手段之一。

    　　超半数项目增持期限届满，余下项目仍处于增持或进一步增持阶段。截至2025 年1 月13 日，我们统计超过半数（10 只）项目增持期届满，余下项目则仍处于增持或进一步增持阶段，其中产业园项目占比较高。从具体增持行为上来看，若项目股价和基本面持续承压，则增持计划完成度较高；反之，若发行人认为股价表现较为稳健，则通常增持计划完成度不超过半数。部分项目公告以延长增持期限（一般不超过12 个月）的方式进一步增持，但大多为延续首次增持内容，暂未看到进一步追加额度。

    　　增持效果仍有待进一步确认，市场情绪或基本面改善仍是重要边际定价因素。从二级市场反馈来看，我们统计在增持公告后10 个交易日内，约有10 个项目录得正向收益，增持对于股价的短期提振作用或仍有待进一步观测；中期维度，若我们统计整体增持期间的项目涨跌幅，则大部分项目录得正向收益，或主要得益于市场估值修正。总体而言，我们认为当前阶段，增持行为对于股价的短期支撑作用仍有待观测。往前看，若发行人需要通过增持稳定市值表现，我们认为在增持计划时添加“保底式”表述或能够进一步提振市场，如中金普洛斯REIT增持计划提及“不低于8000 万元”，而绝大部分项目增持计划围绕“不超过特定限额”进行表述，相对应中金普洛斯REIT短期价格提振效果为18 只项目中最佳（首次增持公告发布后10 个交易日涨幅为8.7%）。

    　　风险

    　　市场波动加剧；增持进展不及预期。