债券市场：利率债涨跌不一，长端上涨，短端下跌。考虑到股市波动率仍在低位，基本面的疲弱将限制上涨的高度，因此未来波动率的抬升更可能是向下调整，维持债市后续将受益于避险资金的流入的判断。后续展望：股市波动率可能抬高，资金避险需求或使得债券重拾涨势。

    　　A 股：市场全天窄幅震荡，三大指数涨跌不一。市场全天成交额1.3万亿，较前一日小幅放量，近2200 只个股上涨，超2700 只个股下跌。基本面乏力下，量能持续推升带来指数牛的概率极低，在极低的波动率下，未来行情更可能以向下调整的方式放大波动率。投资者获利了结部分仓位切至低位的红利、农业、科技等是更好的选择。

    　　美股：三大指数小幅下跌，道琼斯持平，纳斯达克跌0.5%，标普500跌0.27%。美债仍是悬在各大资产上的达摩克里斯之剑，衰退叙事后的买点或是更佳选择。在“大而美”法案下，长端美债发行遇冷，利率一度突破5%。从远低于预期的小非农数据来看，利率上行带来的负面影响可能在未来显现。我们此前判断随着美债利率上行，衰退叙事或在未来某个时刻重新成为市场交易的重点，此时美股波动率若能成功放大，再进行买入或是更佳的选择。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.1827，较前一日收盘跌32 个基点。在中美贸易超预期利好的影响下，人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42 可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1 附近。

    　　商品市场：文华商品指数跌0.17%，石油、饲料、贵金属领涨，煤炭、铁合金板块领跌。从技术面来看，文华商品技术面大结构仍在空头趋势，建议观望为主。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）商务部新闻发言人：中国已依法批准一定数量的稀土相关物项出口许可合规申请。2）商务部国际贸易谈判代表：中美原则上达成协议框架。3）报道：蚂蚁国际据悉将在香港和新加坡申请稳定币牌照。

    　　国外：1）受特朗普关税冲击 英国对美商品出口创历史最大降幅。2）美元兑日元跌0.4%，日本首相石破茂称日本不急于与美国达成贸易协议。

    　　3）美国联邦上诉法院为特朗普关税“续命”，7 月底将迎关键听证。

    　　交易策略

    　　债券市场：避险或致债券重拾涨势。

    　　A 股市场：警惕未来波动率放大，规避拥挤板块。

    　　美股市场：短期将继续震荡整理，二次调整正在路上。

    　　外汇市场：预计升至7.1 附近。

    　　商品市场：观望。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发