电力设备与新能源行业4月第3周周报：动力电池安全要求升级，叠层电池效率刷新

　　光伏方面，对美国及全球新兴经济体光伏需求增速保持乐观。中央经济工作会议明确提出综合整治“内卷式”竞争，光伏供给侧改革力度有望加强。光伏制造降本增效仍为主线，重点关注硅料、电池片头部企业格局优化、盈利提升以及金属化新技术渗透率提升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利率下行及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节。新能源车方面，政府工作报告提出大力发展智能网联新能源汽车，全年销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨价，有望带动盈利回升，2025年或迎来量利齐升。新技术方面，固态电池产业化持续发酵，2027年或实现量产，在相关领域有布局的电池、材料和设备企业有望受益。建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。电力设备领域，国内持续推动电力体制改革，有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气；海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环节。氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，绿氢与化工、醇、氨等环节应用有望打开，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业。维持行业强于大市评级。

　　本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌0.37%，其中风电板块上涨2.53%，核电板块上涨1.28%，新能源汽车指数上涨0.92%，锂电池指数上涨0.60%，发电设备下跌0.99%，工控自动化下跌1.38%，光伏板块下跌1.73%。

　　本周行业重点信息：新能源车：上汽新一代固态电池将于2025年底在全新MG4上量产应用；2027年上汽首款全固态电池“光启电池”将落地。工信部正式发布GB38031-2025《电动汽车用动力蓄电池安全要求》，首次将“不起火、不爆炸”从企业技术储备上升为强制性要求，将于2026年7月1日施行。路透社报道，欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，取代欧盟2024年对中国电动车加征关税的方案。光伏风电：辽宁发改委发布2025年第一批风光发电项目建设方案及第二批风电、光伏发电项目建设方案(征求意见稿)，两批总规模合计19.7GW。经美国国家可再生能源实验室（NREL）认证，隆基自主研发的晶硅-钙钛矿两端叠层太阳电池转换效率达到34.85%。

　　本周公司重点信息：华友钴业:①2024年归母净利润41.55亿元，同比增长23.99%；②2025年一季度归母净利润12.52亿元，同比增长139.68%。寒锐钴业：2024年归母净利润2.02亿元，同比增长45.85%。科达利：2024年归母净利润14.72亿元，同比增长22.55%。天赐材料：2024年归母净利润4.84亿元，同比减少74.4%。宁德时代：2025年一季度归母净利润139.63亿元，同比增长32.85%。钧达股份：①2025年一季度归母净利润亏损1.06亿，同比减少636.04%；②已于2025年4月15日向香港联交所再次更新递交了发行上市的申请。五矿新能：①2024年归母净利润亏损5.08亿元；②2025年一季度归母净利润亏损6,387.05万元，同比由盈转亏。亿纬锂能：2024年归母净利润40.76亿元，同比增长0.63%。

　　风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。

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中银证券 武佳雄,李扬