宏观周报：关税争端影响显现 中国4月制造业PMI回落 美国一季度GDP同比下滑

　　【宏观总结20250505】

    　　海外经济：美国一季度进口大幅增加，GDP增速回落

    美国一季度实际GDP增速-0.3%，较上期下降2.7%，主要受进口大幅增加和政府支出减少拖累。一季度进口激增，原因是企业争相“提前备货”，即在预期和威胁生效的关税生效前型积产品。美国商务部报告称，3月美国商品贸易逆差升至1620亿美元，远超2024年3月的928亿美元，创下自上世纪90年代初有记录以来的最高水平。其中净出口对GDP的拖累达4.8个百分点，表明企业对未来关税可能上升感到担忧采取大量抢进口，同时也显示出全球贸易战背景下市场对美国经济放缓的担忧。

    海外经济：美国4月非农就业超预期，但制造业市场出现菱缩

    美国4月非农就业人数增加17.7万，大幅超出预估的13.8万增量，前值为增加22.8万。美国4月失业率数据报4.2%，市场预估为4.2%，并与上月数据持平。美国劳工统计局最新出炉的非农数据表明，美国4月份就业增长强劲，失业率保持稳定，这表明美国贸易政策的不确定性尚未对劳动力市场产生实质性影响。就业数据细分来看，制造业上月出现了自2020年以来最严重的产出菱缩，导致就业岗位减少，同时，联邦政府已连续第三个月裁员

    国内经济：美关税政策升级短暂冲击，中国4月制造业PMI回落

    4月30日，中国国家统计局公布，受前期制造业较快增长形成较高基数叠加美国关税政策等因素影响，4月份中国制造业采购经理指数（PM1)回落至49.0%。当月制造业PMI中，生产指数和新订单指数分别下降至49.8%和49.2%，显示产需两端均有放缓。价格指数有所下降。受市场需求不足和近期部分大宗商品价格持续下行等因素影响，主要原材料购进价格指数和出）价格指数分别为47%和44.8%，比上月下降2.8和3.1个百分点，制造业市场价格总体水平有所下降

    国内经济会议：4月政治局会议强调进一步推出逆周期调节

    中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议充分肯定了一季度经济的向好态势，同时指明经济回升存在的难点和问题，经济回升的基础仍需要进一步巩固。会议提出，“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。会议指出，要持续用力防范化解重点领域风险。持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场。