每周经济观察第27期：WEI指数仍在较高位置

　　一、景气向上：

    　　1）服务消费：航班出行有所上行。7 月前5 日，国内航班执行数为1.43 万架次，同比+4%。6 月为1.28 万架次，同比+0.8%。

    　　2）土地溢价率：低位反弹。6 月29 日当周，百城土地溢价率回升至7.8%。近三周平均为4.3%。5 月为4.93%。

    　　3）物价：“反内卷”带动煤炭和地产基建类价格上涨。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价、螺纹钢上海现货价、铁矿石价格指数:62%Fe:CFR 中国北方、南华玻璃指数分别上涨0.5%、2.9%、2%、0.7%。

    　　二、景气向下：

    　　1）华创宏观WEI 指数：仍在较高位置。截至6 月29 日，该指数为6%，较6月22 日的7.63%下行1.63 个点，但仍在较高位置。6 月29 日当周，商品房成交面积、秦皇岛煤炭吞吐量、沥青开工率、钢厂线材产量等指标普遍下行。4月以来，指数上行的主要驱动因素是沥青开工率、乘用车批零和商品房成交面积。

    　　2）地产销售：商品房住宅销售降幅扩大。我们统计的67 个城市，7 月前4 日，商品房成交面积同比-30%。6 月同比为-17.6%。5 月同比-13%。

    　　3）外贸：我国货运高频、中美贸易回落。国内港口集装箱吞吐量，截至6 月29 日，我国港口集装箱吞吐量四周累计同比降至3.1%，上周为4.3%。中美之间直接贸易流量，本周从中国发往美国载货集装箱船数量继续回落，截至7 月5 日，15 天同比约为1.8%，6 月底同比为3.3%。中美潜在转口，7 月前4 天，东盟主要国家港口船舶停靠数量同比增速回落至1.4%，6 月为6.1%。

    　　新增专项债发行进度过半：截至6 月30 日，今年新增专项债已发行2.2 万亿，进度50.5%，高于去年同期的38.5%，但低于2022-2023 年。

    　　利率：跨半年后资金利率回落。截至7 月4 日，DR001 收于1.3140%，DR007收于1.4222%，R007 收于1.4881%，较6 月27 日环比分别变化-5.43bps、-27.46bps、-43.2bps。

    　　风险提示：数据更新不及时。 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张瑜/陆银波 日期：2025-07-07

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