电力设备：Wolfseed可能破产助力缓解国内SiC价格竞争压力

　　核心观点：

　　5月21日有外电报道，全球领先的SiC衬底供应商Wolfspeed准备提交破产申请，此后公司美股盘后股价下跌超50%。Wolfspeed于2025年5月9日公布了截至2025年3月30日的第三季度财务报告，显示2025财年前三季度的收入为5.6亿美元，同比下降约8%，公司净利润为亏损约9.5亿美元，亏损同比扩大37.7%，亏损额再创历史新高，最新报表净资产只剩约2亿美元。

　　与全球收入第一大的SiC衬底供应商Wolfspeed相比，国内SiC衬底上市公司天岳先进2024年全年营业收入约2.4亿美元，同比增长41%，净利润1.79亿人民币，首次通过主营业务实现年度盈利。从2022年到2025年3月，Wolfspeed的毛利率由34.1%下降到-17.1%，而天岳先进的毛利率从-5.8%提升到24%。很明显在这一轮SiC衬底的全球竞争中，Wolfspeed已经落败，中国厂商具备更强的成本竞争优势。

　　在SiC衬底的技术方面，Wolfspeed是全球最先量产8寸SiC衬底的厂商。但到2024年，中国厂商在8寸SiC衬底量产和12寸SiC衬底试产方面，都取得了显著进步。根据天岳先进2025年2月披露的申请港股上市文件，2023年公司具备8英寸碳化硅衬底量产能力，并且上海临港工厂产能具备6寸和8寸衬底快速切换的生产能力。2024年公司全球首家推出12寸碳化硅衬底。除天岳先进外，国内烁科晶体、天科合达、晶盛机电、南砂晶圆等都在2024年展出了12寸碳化硅衬底，可见在技术上，国内企业也已追上国际厂商步伐。

　　根据TrendForce集邦咨询研究的数据，2024年全球N-type/导电型SiC衬底产业销售规模为10.4亿美元，同比减少约9%，其中Wolfspeed的市占率约33.7%，天科合达市占率约17.4%，排第二，天岳先进的市占率约17.1%，排第三。如果Wolfspeed真的申请破产，那么这部分供应大概率至少会阶段性退出市场，明显将有助于改善当前SiC衬底的价格竞争压力，中国厂商将最为受益。2024年国内SiC衬底价格降幅超过40%。

　　由于目前SiC芯片产品下游主要是新能源汽车约占70%、新能源发电与储能占比超10%，这两个产业都是国内本土企业具备绝对全球竞争优势的领域，同时未来可能的AR眼镜用光波导领域，国内本土企业的研发进度也不输与海外企业，因此随着SiC衬底的不断降本和本土企业市占率的提升，我们看好国内SiC衬底产业景气度的持续改善。

　　风险提示：后续产能出清不理想、下游需求不如预期、技术进步不如预期

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第一创业 郭强