A股市场投资策略周报：经济实现平稳增长 市场震荡等待催化

市场回顾，近5 个交易日（5 月16 日-5 月22 日），重要指数涨跌不一，整体窄幅波动；其中，上证指数收跌0.02%，创业板指收涨0.11%；风格层面，沪深300 收涨0.17%，中证500 收跌0.21%。成交量方面继续缩量，两市统计区间内成交5.62 万亿元，日均成交1.12 万亿元，较前五个交易日的日均成交额减少1278.52 亿元。行业方面，申万一级行业涨跌参半，其中，综合、汽车、医药生物行业涨幅居前，而食品饮料、非银金融、计算机行业跌幅居前。

    数据方面，4 月在外部冲击加大背景下，经济实现稳定增长。投资端，1-4 月固定资产投资同比增长4.0%，出现回落；其中，制造业和房地产投资是边际拖累项。4 月社会消费品零售总额同比增长5.1%，较3 月出现回落，但仍延续稳定增长态势，其中服务消费、以旧换新商品保持较快增长。整体而言，经济实现稳定增长，与前期一揽子宏观政策的落地见效有关。短期外部风险有所缓和，政策端或将聚焦推动经济高质量发展、做强国内大循环的中长期基础。

    政策方面，5 月19 日，深交所2025 全球投资者大会在深圳举行，深交所表示，下一步将完善并购重组等制度机制，推动上市公司做优做强，服务新质生产力的发展。未来一个阶段，上市公司并购重组节奏将获推进，产能相对过剩、结构有待升级等供给端存在优化空间以及新质生产力等领域并购重组预期相对较强。此外，21 日，上海市政府印发《上海市提振消费专项行动方案》，进一步推动促消费举措的落地。其中，新型消费方面重点提及数字消费、银发消费、悦己消费等，涉及人工智能+、银发旅游、原创IP、宠物陪伴等诸多细分领域，有望为短期市场题材活跃带来增量催化。

    策略方面，指数在合理水平上呈现一定震荡特征。未来，市场的机会将取决于市场的增量性变化，市场如因外部风险、基本面、投资者情绪等因素导致意外下行，则从“稳定”的维度看，应与维稳资金一道，逆势加仓，从而掌握择时上的主动。如果市场延续震荡特征，则应结合高质量发展的内涵，进行结构性布局，站在“活跃”资本市场的维度，寻找配置上的机会。行业方面，延续哑铃型配置策略，一方面可关注管理层多措并举推动险资入市以及公募新规或将推动基金资产配置更贴向沪深300 等业绩基准背景下，股息率较高且属于相对低配的银行行业；另一方面，可关注短期迎来增量信息催化下并购重组、新消费领域的主题性投资机会。

    风险提示：行业催化不及预期、地缘政治风险。