电力设备与新能源行业1月第3周周报：汽车以旧换新细则出台，工信部推动氢能发展

　　光伏方面，供给侧改革持续推进，中央经济工作会议明确提出综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为，巩固供给侧改革力度有望加强；硅片、电池开始兑现涨价逻辑，在上游供给收缩预期下，短期产业链价格仍有上涨空间；终端组件限底价持续进行中，光伏产业链价格有望逐步回升。本周部分光伏上市公司发布2024年业绩预告，考虑2024年末计提资产减值后，2025年大部分公司将轻装上阵，考虑产业链涨价趋势，我们判断2024Q4即为光伏板块“业绩底”，重点关注2025年硅料、电池片、组件环节头部企业盈利提升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利率下行及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节。新能源车方面，2025年汽车以旧换新政策细则出台，有望带动2025全年销量继续提升，产业链需求有望增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨价，有望带动盈利回升，2025年或迎来量利齐升。新技术方面，固态电池产业化加速发展，在相关领域有布局的电池、材料和设备企业有望受益。建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。电力设备领域，国内持续推动电力体制改革，有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气；海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环节。氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，绿氢与化工、醇、氨等环节应用有望打开，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业。维持行业强于大市评级。

　　本周板块行情：本周电力设备和新能源板块上涨3.66%，其中新能源汽车上涨5.57%，光伏板块上涨5.43%，工控自动化上涨4.93%，核电板块上涨4.67%，风电上涨3.49%，发电设备上涨2.64%，锂电池指数上涨2.61%。

　　本周行业重点信息：新能源车：中汽协：2024年，新能源汽车销量1,286.6万辆，同比增长35.5%；新能源汽车销量达到汽车新车总销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点，预计2025年中国新能源汽车销量达到1,600万辆，同比增长24.4%。商务部等8部门发布《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》，以旧换新政策细则出台。中国汽车动力电池产业创新联盟：2024年，我国动力电池装车量548.4GWh，同比增长41.5%；其中三元电池装车量139.0GWh，占比25.3%，同比增长10.2%；磷酸铁锂电池装车量409.0GWh，占比74.6%，同比增长56.7%。光伏：第一批工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单公布。氢能：工信部印发通知，组织开展2025年未来产业创新任务揭榜挂帅工作，其中包括清洁氢产业创新发展，研究形成一批清洁氢制—储—输—用成套技术与装备，推动清洁氢在交通、冶金、化工等领域应用落地。

　　本周公司重点信息：华友钴业：控股股东拟2.00-4.00亿元增持公司股份中科电气：预计2024年归母净利润2.88-3.25亿元，同比增长590.00%-680.00%；扣非归母净利润3.27-3.74亿元，同比增长250.00%-300.00%。隆基绿能：预计2024年归母净利润亏损82.00-88.00亿元，扣非归母净利润亏损83.00-89.00亿元。当升科技：预计2024年归母净利润4.50-5.20亿元，同比下降76.61%-72.98%；扣非归母净利润2.60-3.20亿元，同比下降86.87%-83.84%。通威股份：预计2024年归母净利润亏损70.00-75.00亿元，扣非归母净利润亏损70.00-75.00亿元。大全能源：预计2024年归母净利润亏损26.00-31.00亿元，扣非归母净利润亏损22.50-30.50亿元。

　　风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。

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中银证券 武佳雄,李扬