机械一周解一惑系列：电梯新装市场有望企稳，后市场逐步放量
本周关注：浙江鼎力、兆威机电、应流股份
电梯按样式分类可以分为垂直电梯及扶梯，而垂直电梯又有按用途、驱动方式、运行速度等多种分类方式，通常根据运行速度的不同将垂直电梯分为低速电梯、中速电梯和高速电梯。1）垂直电梯：目前国内外市场上，应用最为普遍的电梯是曳引式电梯，其主要工作原理是通过曳引绳两端连接轿厢和对重，缠绕在曳引轮和导向轮上，靠曳引绳与曳引轮摩擦产生的牵引力，实现轿厢和对重的升降运动，达到运输目的。2）自动扶梯和自动人行道自动扶梯与自动人行道内部组成结构大体相似，主要结构是带有循环运行梯级（或踏板），用于水平或倾斜运输乘客的固定电力驱动设备。
电梯整机制造位于产业链中游，其上游为基础原材料及零部件，下游为房地产及建筑业。电梯整机制造业的上游主要为基础原材料及电梯零部件制造业，电梯生产和制造的主要原材料为钢材和稀土，钢材可用于生产电梯轿厢、轿架、轿门、厅门和上下梁等钣金加工件，稀土是电梯核心部件永磁同步曳引机中永磁体的主要原材料。按电梯生命周期，下游应用市场分为新装市场、维保及更新替换形成的后市场。新装电梯的应用领域主要包括房地产、基建&工业、旧房加装和出口，2023年四大领域的需求结构分别为62%、26%、3%、9%。
我国电梯产量持续增长，主要受益于城镇化及居民生活水平提高。近年来，我国电梯产量呈现逐年递增态势。增速情况对比来看，2019年到2023年电梯产量增速大致上呈现“N”形态增长。2019年我国电梯产量约为98.10万台，2020年受短期冲击影响略有下滑，到2021年，电梯产量随着短期冲击消除，产量再次高速增长至120.45万台，同比增速恢复至14.41%；2022年国内电梯产量受到房地产行业影响增速放缓，电梯产量下降到109.38；但随着政策支持及需求拉动，2023年其产量增长至122.37万台，同比增速提升至11.88%。
我国电梯产量与房地产竣工面积呈强相关性，但关联度在逐步降低。复盘历史数据，我国电梯产量与房地产面积竣工呈强相关性，但2023年开始，电梯产量同比幅度较房地产波动趋缓，一方面系基建项目需求占比提升，另一方面系存量电梯更新改造逐步提升。我国电梯行业新增市场的下游需求结构正在发生改变，核心驱动力从地产逐步转向基建+加装+出口。
政府基建采购需求提供稳定支撑盘，轨交领域新梯需求快速增长。基建是电梯行业第二大应用领域，而基建细分的电梯应用领域包括轨交、保障房、政府机关、医院、机场、学校等，其中轨交占比和弹性最大。未来，随着城轨建设密度提升，换乘站占比增加，进而使得车站平均电梯数增加，带动轨交领域新梯需求快速增长。
我国电梯保有量持续增加，替换需求有望起量。目前，我国对电梯没有强制报废年限规定，一般电梯的使用寿命为15~20年，随后会老化、故障频发，其不仅安全隐患高，并且维修保养成本非常高，所以旧梯更换改造或为更有性价比的选择。2005-2008年，我国处于房地产扩张周期的开始，大部分电梯按照日本标准设定，电梯报废年限约15年，彼时新装电梯目前逐步进入更换密集期。
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风险提示：1）原材料波动的风险。2）市场竞争的风险。3）下游需求不及预期的风险。
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