2025 年5 月社会融资规模增加22894 亿元，同比多增2271 亿元。社融存量增速录得8.7%,与前值持平。从结构上看，中央与地方政府继续发力，政府融资持续支撑社融扩张。5 月社融口径人民币贷款弱于季节性，持续对社融形成拖累。5 月人民币新增贷款6200 亿元，低于预期，有效融资需求仍待提升。企（事）业单位贷款同比少增，或受全球贸易摩擦，企业融资意愿不高的影响。反观居民端，降息后居民端加杠杆意愿未有明显增强，5 月居民贷款同比少增217 亿元。

    　　5 月M2 同比增速录得7.9%，比上月回落0.1pct，或受信用扩张放缓影响。M1 同比增速上升0.8pct 至2.3%，或受去年同期低基数及同期财政投放加快的影响，体现了近期一揽子金融支持政策对市场信心的提振。

    　　总体来看，2025 年5 月金融数据喜忧参半，一方面社融持续扩张，M1同比增速改善，或反映宽松货币政策的传导效应正在逐步显现；另一方面，有效融资需求仍有待提升，企业和居民信贷需求仍显疲软，M2 同比增速小幅回落。展望未来，需继续强化财政前置发力与货币政策协同，通过精准降息、定向再贷款等工具，激发实体部门融资意愿，并进一步完善直接融资渠道，以持续支撑稳增长与高质量发展。

    　　风险提示：政策落地效果不及预期；经济恢复不及预期；中美贸易摩擦超预期。