股票方面，本周A 股整体下跌，小盘股走势弱于大盘股。全周累计看，沪深300 本周下跌0.5%，中证1000 下跌1.7%，中证2000 下跌2.2%。恒生指数本周下跌1.5%，恒生科技指数下跌2.0%。行业方面，银行、通信和电子领涨。值得注意的是在市场整体走弱的背景下，本周银行指数大幅上涨2.6%，申万银行指数收盘至历史最高水平。前期上涨较多的美容护理、纺织服装和医药生物领跌，医药生物在连续多周上涨后本周大幅下跌4.4%。风格上，本周高估值风格（高市盈率和高市净率指数）与低估值风格（低市盈率和低市净率指数）连续第二周走势相反（高估值下跌，低估值上涨）。高估值资产的整体下跌体现了当前市场的避险情绪。周内看，周一（6月16 日）市场整体上涨，上午统计局发布经济数据，5 月份国民经济运行总体平稳、稳中有进，全天超3500 只股票上涨。周二（6 月17 日）市场震荡。周三（6 月18日）上午陆家嘴论坛“一行两局一会”领导分别发言并发布了一系列政策举措，其中证监会推出设置科创成长层、扩大第五套标准适用范围等“1+6”政策措施。当天市场维持震荡走势。周四、周五（6 月19-20 日），市场重回避险情绪，周四超4600只股票下跌，周五超3600 只股票下跌。美股本周主要指数小幅下跌。标普500 指数下跌0.2%，纳斯达克100 指数与上周持平。全球市场，MSCI 全球指数下跌0.4%，MSCI 发达市场（除美国）指数下跌1.4%，而MSCI 新兴市场指数与上周持平。

    　　成交情况看，本周日均成交1.22 万亿元，较上周下降11%，尤其周五全A仅成交1.09万亿元。2015 年以来数据计算，全A周度换手率1.4%，换手率ZScore 由上周的0.8下降至0.4（即超过2015 以来周平均换手率0.4 个标准差）。行业方面，本周多数行业为缩量（换手率ZScore 下降）下跌，尤其本周领跌的美容护理缩量最为明显，上周放量上涨的石油石化行业本周继续放量。本周恒生指数换手率ZScore从上周的1.9 下降至1.5。

    　　估值方面，截至周五收盘，沪深300 市盈率12.8，2015 年以来市盈率ZScore 为0.0。

    　　中证1000 市盈率36.9，2015 年以来市盈率ZScore 为-0.4。标普500 市盈率26.7，市盈率ZScore 为0.5。纳斯达克100 指数市盈率33.5，市盈率ZScore 为0.8。

    债券方面，本周国债各期限收益率震荡下行，利率期限结构走陡。

    　　周一（6 月16 日）国家统计局公布5 月国民经济运行数据，社会消费品零售总额同比增长6.4%，消费显著回升。债券市场对此反应不大，全天窄幅波动。周二（6 月17 日）早盘资金均衡偏紧，债市收益率开始上行。随着市场对周三的陆家嘴金融论坛期待拉升，短端收益率迅速下行，收益率曲线陡峭化。周三（6 月18 日）陆家嘴金融论坛召开，央行宣布了8 项重磅金融政策，但未提及货币宽松或购债计划，债券市场现券收益率窄幅震荡。周四（6 月19 日）资金价格均衡偏紧，DR007 日内上行2.5BP 至1.6%。日内现券短端收益率小幅上行。周五（6 月20 日）央行货币净回笼413 亿元，早上资金偏紧，人民币情绪指数升温，各期限收益率小幅上行，随后资金情绪缓解，日内资金面转宽松，DR007 下行1.1BP 至1.59%，各期限收益率均小幅下行。央行公布新一期LPR 维持不变，符合市场预期。本周债市受资金面情绪和政策预期消息影响，各期限收益率整体表现出震荡下行的走势，现券期限结构走陡。

    　　本周汇率和商品市场。本周美元指数上涨0.6%。离岸人民币兑美元小幅升值0.1%，收至7.18。在上周大幅上涨后，本周黄金有所回调，伦敦现货黄金下跌1.9%，收至3368 美元/盎司。受中东局势仍然紧张影响，本周原油价格震荡走高，WTI 原油本周上涨2.5%，收至75.0 美元/桶。国内商品市场本周整体上涨，南华商品指数上涨2.3%。

    　　其中，南华能化指数上涨4.1%继续领涨各商品指数。

    风险提示：流动性和经济基本面变化超预期。