国防军工：谷歌与CFS签署200MW购电协议，聚变能源加速商业化
事件
6月30日，美国聚变能源初创企业Commonwealth Fusion Systems(CFS)宣布与谷歌建立战略合作关系。谷歌将成为CFS公司的首个客户，并且签署了200MW购电协议，相当于CFS在弗吉尼亚州ARC发电厂输出电量的一半，该协议是史上规模最大的聚变能源购电协议。
点评
1、聚变能源加速商业化，再签购电协议。2023年5月，《华尔街日报》消息，微软已同意在大约5年内从初创公司HelionEnergy购买电力。HelionEnergy承诺在2028年前开始通过核聚变发电，并在一年后为微软提供至少50MW的发电量。2025年6月，聚变能源领域再签购电协议，谷歌与初创公司CFS签署200MW的购电协议。CFS正在建造首台聚变装置SPARC，该装置设计目标是在2027年达成能量增益Q>1的关键里程碑；SPARC之后，CFS将建造聚变电站ARC，预计在21世纪30年代初投入运营，并产生400MW的电力。
2、众多企业成立，部分企业已获大额增资，国内聚变能源领域资本开支或将大幅增长。近几年，聚变新能、聚变能源、未来聚变、先觉聚能、江西聚变新能、能量奇点、星环聚能、瀚海聚能、星能玄光、诺瓦聚变、安东聚变、翌曦科技、东曦聚变等多家可控核聚变相关企业成立，新奥集团也进入可控核聚变领域。聚变新能、聚变能源等企业已获大额增资，2024年6月，合肥科学岛、中石油昆仑资本对聚变新能进行第二轮增资，聚变新能注册资本提升至145亿元；2025年3月，中国核电和浙能电力分别公告拟增资聚变能源公司，投资金额分别为10亿元和约7.5亿元；2025年6月，中油资本公告拟向昆仑资本增资6.55亿元，用于投资可控核聚变项目，昆仑资本本轮获增资金额合计32.75亿元。我们认为，聚变能源领域资本开支或将大幅增长，有望带动产业链上游材料、零部件、设备、分系统等供应商订单陆续落地。
3、国内聚变能源研究进入工程实践阶段，聚变装置“点火”已具备辐射安全监管基础。2025年1月20日，有“人造太阳”之称的全超导托卡马克核聚变实验装置EAST创造新的记录，首次完成1亿摄氏度1000秒“高质量燃烧”，新华社新闻指出，这次实验结果标志着我国聚变能源研究实现从基础科学向工程实践的重大跨越。2025年4月，生态环境部办公厅发文《关于聚变装置辐射安全管理有关事项的通知》，文件指出，当前，我国聚变研究进入快速发展期，已建成若干座聚变装置，个别装置计划开展氘氚燃烧、氢硼聚变等试验研究；文件指出，将对聚变装置进行分类管理。国内聚变装置“点火”已具备辐射安全监管基础。
4、高温超导、AI等新材料、新技术应用可控核聚变领域，有望加速装置迭代和技术突破。高温超导材料应用逐步成熟，2025年1月，联创超导自主设计的基于高温超导集束缆线的D型磁体成功完成20K温度下低温测试。2025年2月，能量奇点自主研制的大孔径强场磁体——经天磁体成功完成了首轮通流实验，产生21.7T的磁场，创下大孔径高温超导D形磁体最高磁场纪录。AI技术应用也将助力可控核聚变产业发展，2022年12月，美国国家点火装置NIF在AI助力下成功实现能量增益Q>1的可控核聚变反应突破。2023年，普林斯顿大学研究人员利用美国DIII-D国家核聚变设施的实验数据，训练出一种人工智能模型，能够提前300毫秒预测被称为“撕裂模不稳定性”的聚变堆等离子体不稳定性。国内，通过部署应用数据模拟器，可将聚变实验装置中生成一炮控制策略的耗时从数天压缩至0.5小时，该技术在HL-3上得到验证。
5、相关上市公司包括：国光电气、联创光电、合锻智能、永鼎股份、西部超导、安泰科技、四创电子、旭光电子、王子新材、英杰电气等。
风险提示
政策支持不及预期；融资、投资不及预期；技术瓶颈难以突破等。
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