电力设备及新能源:破除光伏内卷式竞争,政策供给侧改革可期

股票资讯 阅读:2 2025-07-04 10:50:41 评论:0

  事件:今日太阳能指数CI005286.CI上涨4.1%,其中大全能源涨幅达15.7%、东方日升、亿晶光电、福莱特、通威股份、亚玛顿等涨幅超10%。

  政策+行业自律+企业减产持续推动供给侧改革。6月29日,人民日报在头版发布金社平署名发文章 《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》,点名光伏组件、各类车型、储能系统内卷式竞争,要求加大整治力度,推动高质量发展。随后,7月1日中央财经委会议指出,依法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出。回顾光伏“反内卷”,从2024年开始,在中央层面关于内卷式竞争的重视程度持续提升,政治局会议、中央经济工作会议、2025年两会等提出综合整治“内卷式”竞争。具体到部委以及行业协会层面,2024年11月,工信部正式发布《光伏制造行业规范条件(2024年本)》,提高对新增产能门槛;2024年12月,业内33家企业签订了一份自律公约,约定了产能配额;2025年7月,据上海有色网消息,国内头部光伏玻璃企业计划自7月开始集体减产30%,亚玛顿董秘确认了减产消息的真实性。我们认为政策+行业自律+企业减产推动供给侧改革,光伏有望成为中央破除内卷、实现高质量发展的典型行业,行业有望迎来供需改善。

  硅料价格回暖日趋明显,光伏边际改善空间大。根据中国有色金属工业协会硅业分会数据,本周多晶硅N型复投料成交均价3.47万元/吨,环比回升0.87%。N型颗粒硅成交均价维持在3.35万元/吨。硅料市场呈现回暖迹象在于因产量稳定、政策助稳预期及长期亏损后供需趋缓。随着国内430、531抢装结束,价格压力仍在,但跌幅有限。根据能源局数据,2025年1-5月国内新增光伏装机197.85GW,同比增长150%,我们认为,光伏行业当前的主要矛盾在于供给而非需求,未来随着政府有引导、行业有自律、企业有行动,光伏有望加速落后产能出清,边际改善空间大。

  新技术引领革命,看好BC及铜浆加速产业化。BC具有高转换效率、低衰减系数、低温度系数等优势,理论效率极限达29.1%,接近单晶硅电池理论极限。目前头部企业领先布局,加速产能扩张。隆基绿能2025年底BC产能有望达50GW,爱旭股份ABC组件2025年产能将有35GW。得益于效率高、成本下降以及应用场景适配性大幅提升,BC电池客户海内外接受度提升。从国央企组件集采中来看,BC 组件较TOPCon 组件溢价为0.03-0.1元/W。我们预计随着龙头BC电池成本和TOPCon持平,BC的盈利前景将进一步改善。银浆占电池非硅成本超50%,去银少银势在必行。随着XBC、TOPCon和HJT等技术的推广,铜浆的应用将成为重要趋势,银包铜、电镀铜、铜浆等技术路线将并行发展,多元降本。产业已实现量产突破,电池单瓦纯银耗量从6mg/W降0.5mg/W。隆基绿能、晶科能源、晶澳科技等都在进行无银金属化电池片研发,聚和材料、帝科股份等企业通过材料创新与工艺迭代,逐步攻克氧化、扩散和焊接难题。

  投资建议:(1)关注BC、铜奖等新技术优势强的龙头企业,建议关注隆基绿能(601012.SH)、爱旭股份(600732.SH)、晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SH)、聚和材料(688503.SH)等。(2)建议关注政策改善受益大、与主链相对独立、安全边际更高的辅材环节,建议关注协鑫科技(3800.HK)、阳光电源(300274.SZ)、中信博(688408.SH)等。

  风险提示:行业政策不及预期的风险:新技术进展不及预期的风险;原材料价格暴涨、企业经营困难的风险:海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。


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