电气设备:光伏反内卷如何演绎?
事件描述
根据SMM,2025年7月7日,头部多晶硅厂商将部分致密/复投料报价上调至37元/kg;根据SMM,2025年7月8日,多晶硅企业开始测算完全成本,普遍认为行业完全成本在39~40元/kg以上;根据东方财富网,2025年7月9日,硅料龙头拟联合成立收购主体,加速出清行业过剩产能。
事件点评
光伏企业盈利承压已有时日,供给侧改革必要性极强。从2023Q4起,光伏产业头部公司开始进入批量亏损,至2025Q1主产业链公司进入亏现金状态,根据风光储知识共享库不完全统计,2024~2025H1全行业有超过150家走向破产和清算。而行业内高库存以及集中度较分散的特征,使得行业难以快速自主出清,自上而下的供给侧改革必要性凸显,行业内的主要参与者有四方,如何协调各方诉求成为反内卷方案的核心:1)头部企业希望结束低价竞争现象,实现盈利修复;2)二线企业竞争力略弱,高竞争强度下可能希望以合理方式退出市场;3)各方股权投资人希望能够收获合理投资收益;4)债权人希望看到企业拥有良好现金流将债务风险降低。
回首国内两轮供给侧改革,均以PPI的大幅走高完成。2016、2021年的供给侧改革后,相关行业如石化、黑色、有色、水泥等行业带动PPI大幅度走高,将行业竞争恢复到正常水平。供给侧改革期间虽然会遇到不同的阻力,如就业安置、利益分配不公等问题,但是改革结果必然是好的,可以解决相关行业低盈利负债高等问题,将行业发展修复至稳定可持续状态。
抢装后行业需求回落,中长期等待光储平价打开市场空间。在“136号文”和《分布式光伏发电开发建设管理办法》带来的抢装刺激后,5月光伏并网达到9.3GW,同比增长388%,1~5月并网19.8GW,同比增长150%,对全年光伏需求带来一定透支,短期需求有所承压,但是“136号文”刺激下,储能经济性凸显,未来光储平价在大规模地区实现后,光伏需求会被再次打开。
风险提示:1、光伏供给侧改革进程不及预期;
2、光伏需求不及预期。
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