银行业中央城市工作会议解读：城市更新主线明确，关注信贷和资产质量改善机遇

　　事件：7月14-15日，中央城市工作会议举行，以推进城市更新为重要抓手，大力推动城市结构优化、动能转换、品质提升等。从银行角度带来增量信贷和资产质量改善机遇：

　　政策效果兑现高度依赖资金配套，拓展银行增量信贷空间：会议以城市更新为核心抓手，着力推动基础设施升级、加快构建房地产发展新模式、建设便捷高效的智慧城市，撬动增量融资需求。今年5月发布的《关于持续推进城市更新行动的意见》指出要健全多元化投融资方式，包括中央预算内资金、超长期特别国债、地方财政资金、专项债、信贷、REITs、ABS、公司信用债等。参照十三五期间棚改和十四五期间超大特大城市城中村改造的经验，预计资金来源中，专项债和贷款将继续发挥关键作用。当前专项债用作资本金比例约10%，仍有较大提升空间。同时，金融监管总局表示正在制定专门的城市更新项目贷款管理办法，明确贷款条件标准，实行项目清单制管理，增强融资的精准性、适配性和有效性。预计银行信贷在城市更新项目参与程度有望提高，对公和零售业务将不同程度受益。短期内，县域城镇化、管网改造、城中村改造和危房改造等领域的投资需求将催生房地产和基建贷款增量，利好银行对公业务。我们测算城中村改造撬动银行增量信贷1000-2000亿元，另外3月住建部在民生主题发布会上表示要在前期100万套基础上继续扩大城中村改造规模。同时，城市更新有利于消费场景扩容升级，尤其是生活性服务业的发展，以及智慧城市带来的数字化场景，有望带动零售银行消费贷增长。近年来银行消费贷场景布局已从传统消费向服务消费和新消费领域拓展，数字化程度不断提升，有助突破传统消费需求天花板限制，拓展消费金融增量业务空间。

　　政策实施有望改善银行资产质量预期：限制超高层建筑和推进危旧房改造，短期和中长期角度有助缓解房企现金流压力以及城市房地产抵押品贬值压力，促进银行地产不良风险敞口释放以及部分以房地产为主要押品的贷款（如经营贷）资产质量改善。截至2024年末，上市银行对公房地产贷款、个人经营贷占全部贷款的比重分别为5.07%、7.36%，其中，个人经营贷占比较2023年末有所上升。样本银行对公房地产贷款已出现改善迹象，不良贷款余额同比下降2.87%，不良率同比下降2BP至3.55%；经营贷不良风险仍在暴露，样本银行不良率同比上升41BP至1.89%。目前房地产总体朝止跌回稳方向迈进，上半年商品房销售和价格降幅均同比收窄，房地产市场资金来源有所改善。但同时，国家统计局表示房地产仍处筑底和转型过程中，需要加力推进止跌回稳。

　　投资建议：短期政策催化有望释放基建信贷增量，中长期消费金融发展突出的零售银行优势有望逐步释放。银行资产质量受益，风险预期有望改善。一揽子金融政策加码，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。中长期资金力量壮大，公募低配有望修复，ETF扩容加速利好权重股，增量资金加速银行估值重塑。我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、南京银行（601009）、齐鲁银行（601665）、苏州银行（002966）、沪农商行（601825）。

　　风险提示：经济不及预期，房企经营持续承压，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险：关税冲击，需求走弱风险。

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中国银河 张一纬,袁世麟