宏观动态报告：还有哪些政策可以期待？

　　政策发力点正在从传统“铁公基”投资转向“投人＋提质”。城市更新从老旧小区改造扩展到地下管网、绿色节能、智慧治理等综合工程；教育、健康、养老、就业培训等“人本投资”首次被写入宏观政策框架，中央补助、专项债和政策性金融正快速向这些领域倾斜。体现政策从增量扩张转向存量提质和民生导向的新取向。

    　　战略新赛道与“反内卷”治理将重塑产业结构。未来政策将在供给侧出清过剩产能、需求侧扩大高端和绿色消费双向发力，既抑制低水平价格战，又为高端装备、绿色能源、数字产业等新领域释放投资与盈利空间。

    　　“两重”“两新”仍是下半年财政主要抓手。超长期特别国债、地方专项债和新型政策性金融工具将提供充足发力空间，助力经济实现5%的增长目标。

    　　展望2025年下半年，宏观增长底气足，政策工具箱充裕。超长期特别国债、专项债、新型政策性金融工具等资金预计超3万亿，将集中投向“城市更新、投资于人、反内卷、两重两新、产业升级”五大主线，其中，基建再成稳经济压舱石。

    　　城市更新进入2.0：从“老旧小区改造”升级为“存量提质+韧性安全+数字治理”综合工程，覆盖建筑节能、地下管网、公共空间、智慧治理、生态修复与文化活化等领域，产业链长度远超传统基建。

    　　“投资于人” 领域财政支出占比已超40%，全国性生育补贴可能8 月上线，与地方差异化追加补贴叠加，助力民生改善。

    　　“反内卷”政策与战略新赛道重塑产业结构。低空经济、海洋经济、数字经济与人工智能等“新质生产力”赛道，通钢铁、光伏、电池等行业的“反内卷”限产提质行动相互配合，未来政策将在供给侧出清过剩产能、需求侧扩大高端和绿色消费双向发力，既抑制低水平价格战，又为高端装备、绿色能源、数字产业等新领域释放投资与盈利空间。

    　　“两重”“两新”仍是下半年财政主要抓手。财政支出和新型政策性金融工具将提供充足发力空间，助力经济实现5%的增长目标。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄文涛/刘天宇 日期：2025-07-23

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