策略专题报告：“反内卷”的国际经验

　　本报告导读：

    　　“内卷式”竞争的关注度不断提高，“反内卷”政策有望加速落地。海外经验来看，美国通过兼并重组与价值链分工，日本出海与产业重构，欧洲制度约束来破局内卷。

    　　投资要点：

    　　“反内卷”政 策加码，推动行业格局重塑。2024年下半年以来，我国宏观政策对“内卷式”竞争的关注度不断提高。2024 年7 月首次提出“强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”。2024 年12 月中央经济工作会议和2025 年政府工作报告都提出“综合整治‘内卷式’竞争”。2025 年7 月中央财经委员会第六次会议进一步细化整治“内卷”的内涵，“治理企业低价无序竞争”、“提升产品品质”。

    　　此外，各部委、行业协会持续表态，相关配套措施也陆续出台。“内卷式”竞争是指经济主体为了维持市场地位或争夺有限市场，不断投入大量精力和资源，却没有带来整体收益增长的恶性竞争现象，往往会导致企业陷入“增收不增利”的困境。本轮“反内卷”政策的本质不在于抑制市场竞争，而是通过制度重构与激励机制重塑，推动经济从低效率的无序扩张转向可持续的高质量增长。

    　　美国：从兼并重组到价值链分工，破解内卷困局。供给侧，一方面，美国政府积极引导企业兼并重组，逼迫落后产能退出市场。部分行业形成寡头竞争格局，避免了同质、激烈的竞争。另一方面，美国通过调整产业分工形式，将劳动密集型行业大量向海外转移，通过产能外迁，缓解高成本的问题。同时，美国政府实施一系列科创政策，引导产业转型升级，成功推动价值链重构，提高了企业的市场竞争力。需求侧，美国持续出台政策拉动内需，并拓展外需，以“内外双驱”的方式解决供需失衡，化解过剩产能。配套机制方面，优化企业退出与重振机制，通过完善的破产法律体系，以及高效的培训、资金支持等重振政策，助力盘活优质资源，重新投入市场。

    　　日本：“抱团出海”与产业重构，解决内卷问题。1985 年“广场协议”签订后，日元急速升值，出口遭受重创。伴随着泡沫经济破灭，日本国内经济增长陷入停滞，国内需求持续疲软。面对内外需求不足，日本几乎所有传统行业面临过剩和内卷。在此背景下，一方面，日本企业在政府政策支持下，加速“抱团出海”的进程，积极进行海外布局，以产业链外迁的模式破解内卷。另一方面，大多数行业经过反复的大规模合并，极大增加了市场集中度，减少了同行业之间激烈竞争。同时，各行业通过不断的技术进步，加快产业升级，推动产业重构。此外，很多企业主动进行业务转型摆脱同质化竞争，以及通过文化渗透，打造品牌建设，更好地满足市场的多元需求，通过差异化产品的竞争优势与品牌溢价，不断减小恶性竞争的压力。

    　　欧洲：制度约束与限制进入，治理“内卷式”竞争。欧洲的反内卷首先体现为通过顶层设计，从源头设定竞争边界，避免企业陷入内卷循环。此外，欧洲通过碳中和的政策支持，提高行业进入标准，利用“绿色门槛”让依赖高能耗、低附加值的企业自动退出竞争。

    　　在消费方面，欧洲社会不断向“慢消费”文化转变，使得企业无需通过“内卷式降价”争夺市场，而是可以专注于产品差异化和提升长期价值。此外，欧洲注重“价值跃迁”的经济模式，构建“效率优先”的发展模式，避免低效竞争引发的内卷问题。在企业层面，欧洲企业通过跨界融合打造产品差异化，从而减少恶性竞争。

    　　风险提示：政策落地效果不及预期；宏观经济需求不及预期；国内外经济政策不确定性。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/黄维驰 日期：2025-07-28

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎