2025中国资产管理发展趋势报告：破局与重构——大资管再造竞争力
150万亿大资管扫描：
险资、公募破30万亿，信托规模大增
2024年末，中国大资管总规模站上150万亿元的高峰。
150万亿元是各个资管子行业的加总，其中包含资管子行业中的交叉金融部分，可能高于实际资管规模。但在银行存款利率走低、禁止银行“手工补息”、规范同业存款的背景下，2024年确实是“金融脱媒”迹象较为明显的一年，包括银行理财、信托、公募基金、保险这四个资管子行业均呈现规模两位数增长。
翻开资管行业的历史卷轴：2004年银行理财“横空出世”，这是中国资管业划时代的变化；
2011年开始银信合作兴起，信托业迈入大发展时期；2012年证监会发布《证券公司客户资产管理业务管理办法》，券商资管、基金子公司规模激增；2013年天弘基金联手支付宝推出余额宝，互联网公司倒逼传统金融机构布局线上渠道；2015年的“股灾”暴露了场外配资、结构化资管计划加剧市场波动等乱象，“伞形信托”被叫停；2018年多部门联合发布“资管新规”——《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，行业清理影子银行、正本清源，打破刚兑、禁止资金池、限制期限错配，大资管回归同一起跑线；2019年起至今理财子公司陆续呱呱落地，清洁起步，构成资管行业合规发展新势力；到2024年末，银行理财净值化率98%，非标资产基本出清，大资管行业从野蛮生长逐步走向规范、透明、合规。
但资管新规之前银行理财“资金池”“资产池”的做法仍有一定的惯性，作为与行业共同成长的观察者，21世纪资管研究院也发现，银行理财自2022年两轮股债大跌导致规模萎缩以来，屡次通过多种渠道来扭曲资管新规的初衷甚至“伪造净值曲线”，也就是所谓的“魔法”：例如通过保险资管获得高息存款、通过信托收盘价打造私募债稳定净值、通过不断新发小产品做高收益“打榜”募集资金、通过选择性披露产品过往业绩误导投资者、自建估值模型套用在不能使用摊余成本法的资产上以平滑净值……监管在发现此类迹象后均要求行业进行整改，但根源尚未去除——资管机构“规模情结”根深蒂固，已成思维定势，一时间难以切换成以客户为中心的产品策略和机构管理模式。
呼吁“反内卷”，呼唤“高质量发展”，应当是2025年银行理财乃至大资管行业的主基调。
在高质量发展方面，证监会走在前面。2024年起，证监会已经发布多份监管文件以加强资本市场监管、推动高质量发展，并促进市场稳定，比如去年推动“国九条”落地、规范证券交易佣金收取行为，2025年5月推出《推动公募基金高质量发展行动方案》，督促基金行业机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，并贯穿于公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等基金运营管理全链条、各环节。金监总局于2025年3月发布《商业银行代理销售业务管理办法》，要求代销机构严格落实KYC（了解你的客户），防范代销业务风险；总局也于同年5月起草《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，旨在统一信托、理财、保险资管产品的信披标准，提升透明度，保护投资者权益。
再看资管业目前的市场主体。截至2025年6月末，开展银行理财业务的银行有194家，理财子公司32家，保险资管公司36家，信托公司65家，开展券商资管业务的公司147家，公募基金公司149家，社会私募19756家。
本文选择规模与份额、资产配置、报酬及收益率三大维度，将各类资管机构的数据进行综合对比，试图勾勒出近十年大资管生态变迁图谱。
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