关税与地缘研究系列二：贸易往事：美墨加的分与合

　　本报告导读：

    　　美墨加经贸关系发展历程曲折，特朗普第一任期内不确定性已然加剧。尽管墨加产业对美依赖度高，但中国对墨加依赖少，叠加中国出海高端制造产业具性价比、产能优势和短期不可替代性，新的北美贸易摩擦对华影响总体可控。

    　　投资要点：

    　　美墨加经贸关 系发展曲折，历经从 CUSFTA、NAFTA 到 USMCA三大节点的蜕变。1988 年美加双方正式签署了美加自由贸易协定（CUSFTA），该协定于1989 年1 月生效，北美自由贸易区进入萌芽状态。北美自由贸易协定（NAFTA）的诞生顺应区域经济一体化的趋势，于1994 年1 月正式生效，标志北美自由贸易区成立。北美自由贸易协定促进三国间的贸易和投资，但也导致美国与墨加两国之间存在巨大的贸易逆差。且NAFTA 的原有条款日益不能满足三国的经贸需要，与之相关的争议不断。

    　　特朗普1.0 任期内美墨加经贸关系不确定因素加剧，集中体现在关税政策和贸易协定。2018 年特朗普以国家安全为由对所有贸易伙伴（包括加拿大和墨西哥）征收25%的钢铁关税和10%的铝关税。2019特朗普因不满移民问题威胁对墨西哥实施5%关税。除美墨贸易逆差在2017 年底高达175 亿美元外，他还批评北美自由贸易协定冲击美国汽车工业及岗位，导致本土制造业流失，未能充分反映“美国优先”的利益，因此积极推动北美自由贸易协议重谈。历经争议和谈判僵局，美墨加协定达成并于2020 年7 月1 日正式生效。

    　　美墨加三国产业格局互相高度依赖。墨西哥产业结构反映出从传统农业大国向现代化工业国的转型。1994 年后，墨西哥经济贸易高度依赖美国，制造业开始与美国高度同频，墨对美依赖最大的产业是汽车及其零部件。加拿大产业结构经历由传统制造业向高科技和服务业转型的过程。其如今是美国对外出口的主要目的地，但与墨西哥差距正在缩小。加拿大大约七成以上的出口面向美国，对美国依赖度较高。加拿大石油产业的高成本导致对邻国美国的依赖度极高，且整车产业对美国具有严重依附性。美国则在菜籽油、钾肥、白银等产品方面对墨加两国依赖较大，关税或对相关商品价格产生扰动。

    　　尽管中企在墨加两国均有出口与布局，中国对墨加两国整体依赖度有限，新的北美贸易摩擦对华影响总体可控。中国对墨西哥出口呈上升趋势，但目前占比仍不足2.5%，出口产品主要为电气设备及电子产品、机械设备、汽车及零部件。中国对加拿大出口占比在1%-2%间波动，2023 年下滑明显，主要出口产品结构与墨西哥类似，还包括服装/家具等劳动密集型产品。USMCA 框架与拜登政府法案合力撬动高端制造业资本回流，试图剥离其他经济体对美国的影响。

    　　特朗普2.0 任期内将分批对墨加两国产品实施关税，美墨加贸易摩擦加剧，可能通过进一步传导作用影响中国。美国新一轮关税下，中国出海企业受扰动程度有限，一方面，中国对墨加的出口总额在外贸中占比较小且增量有限；另一方面，布局在墨大多为中高端制造产业，具备性价比和产能优势，且出海进程由产品到产业的全球化布局，国际化产能持续扩张。

    　　风险提示：全球地缘政治的不确定性；美国关税政策的不确定性。