宏观假期事件盘点及前瞻：美国加征关税“靴子落地” 美元强势基本面未变

　　美国加征关税“靴子落地”，美元强势基本面未变当地时间1 月21 日，美国政府宣布对中国进口的商品加征10%关税，同时对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税。该消息公布后，美元指数再度涨破108，并录得自2024 年11 月以来的最大单周涨幅，美债收益率上升，美元对离岸人民币汇率一度破7.33。

    　　由于近期特朗普不断释放对中国、加拿大、墨西哥等国征收关税的消息，因此市场已对加征关税形成一定预期，“靴子落地”后资产价格整体并未出现极端波动。

    　　后续美元指数和人民币汇率走势的关键变量仍是特朗普关税政策的演变和落地以及中美经济基本面。

    　　美元指数方面，特朗普对于关税的强硬立场并未软化。尽管当前中美关系相对缓和，美国对华关税幅度不及加墨，但未来大概率加码且持续时间可能更长。此外，特朗普于1 月31 日表示后续或对芯片、石油、钢铁等商品加征关税，还将对欧盟加征关税，预计美国未来关税加征的产品类别和涉及国别均可能进一步扩大。

    　　因此从中长期来看，特朗普的关税和移民政策无疑将推升美国通胀，并制约美联储降息空间。为应对潜在的通胀抬升，特朗普给出的方案是给企业减税，同时降低能源成本，但这些政策在推进层面均面临诸多挑战。综合来看，特朗普政府降通胀政策的兑现还需时日，而通胀抬升的方向则较为确定，当下支撑美元强势的基本面并未改变。

    　　美联储降息节奏方面，1 月29 日美联储在FOMC 会议上宣布保持利率不变，符合市场预期，后续降息节奏和幅度在很大程度上取决于通胀前景，受特朗普政策不确定性的影响，预计美联储短期内大概率将继续保持观望态势，密切监测经济数据的动态变化，以寻找合适的时机温和降息，2025 年美联储首次降息可能出现在二季度。

    　　对于人民币而言，特朗普施加关税将推升美元指数和美债收益率，美元升值和中美利差走扩均将对人民币构成一定压力。然而，由于特朗普关税威胁已久，市场已部分消化美国加税预期，且2025 年年初以来，中国货币政策动向均围绕汇率这一核心，央行通过离岸发行票据和调整跨境融资宏观审慎调节参数等举措多次释放稳汇率决心，为人民币汇率提供有力支撑。

    　　展望未来，特朗普在短期间对所有中国输美商品征收60%关税的概率相对较低，中国企业会有更加充裕的时间应对，监管层也有较为丰富的汇率调控工具可以逐步应对。此外，中国经济复苏企稳向好，内需驱动、AI 等科技突围以及制度优势同样为人民币汇率提供了有力支撑。因此，尽管人民币虽然面临较大的贬值压力和波动风险，但仍具有维持韧性的基本面和政策底气。

    　　黄金方面，近期特朗普重申对中国、加拿大和墨西哥的关税威胁，加剧了市场的不确定性，促使投资者寻求避险资产，推动黄金价格在1 月30 日大幅上涨3%，并创下历史新高。

    　　展望未来，短期内黄金价格走势将主要受到美联储降息预期的扰动以及特朗普关税政策引发的通胀预期交易的影响，谨慎的降息预期或使得黄金市场的宽松交易逻辑有所弱化，投资者对黄金的配置需求可能受到一定抑制，而特朗普关税措施预计将推高美国通胀的预期或促使投资者通过购买黄金来对冲通胀风险，黄金短期或维持高位震荡态势。从中长期来看，在地缘政治冲突持续、全球央行购金行为延续、去美元化进程以及美元信用收缩的背景下，黄金有望继续保持强势表现。