2025年春节假期国内经济那些事：消费兑现旺季 节后聚焦基建

事件评论

    官方春运人流量保持同比正增长，大巴增速较快或反映返城务工相对积极。截止2 月3日，春运以来，全社会跨区域人员流动量累计同比增长7.7%，正月以前同比增长8.6%，正月以来同比增长6.1%，整体人流量增速高于节前预期（此前交通部预期春运期间人流同比+7.1%）。各出行方式中，表现突出的是正月以来的大巴客运量。正月初二以来，大巴客运量同比增速稳定在10%以上，反映劳动力返城务工比去年同期更早、更积极。

    文旅实现温和增长，假期更长使得国内外长线游占比提升，但机酒价格较去年仍偏弱。

    OTA 平台反映，国内游长线游比例增加（去哪儿、携程、途牛），同时出境游中远距离目的地的订单增长明显。民航数据印证平台结论，截止2 月3 日，春运期间，国际航班客流量同比+33.6%，增长明显。但较2019 年同期来看，春运国际航班客流量同比仅增长0.3%，表现中规中矩。值得注意的是，价格方面，长线游为能带动机酒价格回升。OTA 平台反映出境游机酒价格同比下滑（飞猪），同期国内航班票价也保持同比负增长，节前国内酒店单客房收入同比持续负增长，反映文旅消费整体仍有“以价换量”特点。

    市内消费强于文旅，以旧换新政策支撑零售增速。首先，我们监测的10 城商圈人流增长明显。正月初一到初五，10 城商圈人流同比增长22.2%，强于2024 年春节同比表现，反映线下消费相对活跃。而从官方数据看，各地零售额和商圈人流增长同样明显，例如，除夕-初三，北京、天津、云南商务局重点监测的企业销售额、商圈客流均保持双位数增长。零售额保持快速增长，或缘于以旧换新政策将更多耐用品需求前置到春节释放。云南商务厅、天津市商务局反映，除夕到初三，电子产品、家电销售额同比增速高于50%。

    此外，电影票房表现也强于往年，票价同比正增长。春节档前7 天，全国电影票房同比+13.4%，观影人次同比+9.7%，平均票价同比+3.4%，场均人次提升至54.9 人/场。电影票房同比正增长，主要缘于上座率提高。上座率高，支撑票价保持坚挺，春节档票价同比正增长，表现强于文旅。

    从其他高频数据看，出口保持强势，地产季节性波动。出口方面，节内出口发运量极有韧性，二十港离港船舶载重吨数农历同比升至24.0%。节前2 周+节内1 周，交通部公布的集装箱吞吐量农历同比+12.3%，同样表现强劲。两组数据反映，抢出口持续追赶窗口期，出口增速或随之走强。但向前看，国内外贸易政策持续变化，出口的韧性仍待观察。地产方面，成交进入淡季，表现相对寡淡。但从带看数据看，地产潜在需求的韧性较强，一线、二线城市带看指数均小幅回升，或能支撑节后地产成交。

    生产数据需关注节后基建开工。节内生产数据停更，节前多数数据季节性回落。但在节内劳动力积极返城的支撑下，节后基建开工值得关注，建议关注：百年建筑网项目复工率&工人到位率数据，实物量方面关注基建水泥直供量等指标。

    消费凸显韧性，顺利兑现旺季，节后聚焦基建的弹性。节内消费数据表现强劲，关键原因在于超长假期带来的远距离出行需求、“以旧换新”政策带动的需求前置。但同时也要看到居民的消费能力仍待恢复：1）机酒价格仍维持同比下滑；2）部分城市零售额增速低于商圈人流增速。节后，经济增长关键看消费和出口能否维持韧性。而弹性关键在基建，资金充裕+劳动力积极返城，基建具备增速走强的客观条件。

    风险提示

    假期数据统计不完整