2025年A股IPO市场1月报：思看科技等评分靠前

　　月度新股数减少，询价募资率提升至97%。25年1月，A股共发行新股8只（环比-4只），合计募资48亿元（环比-47.7%）。其中沪深市场共发行新股7只（环比-2只），募资46亿元（环比-46%）；北证星图测控1只新股发行，募资1.3亿元。1月，2只询价新股超募，平均募资率97%，创24年下半年以来新高。

    　　首发估值回落，询价获配生态或有变。1月，新股首发PE平均21倍（环比-13%），首发PE相对可比公司PE平均折价30%，折扣幅度环比收窄2.8pct。网下参与度来看，科创板配售对象数量提升7%至平均5255户，创业板基本持平，主板参与主体环比减少。1月22日，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出在参与新股申购方面给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。我们初步理解为保险资管产品、银行理财（可穿透后认定）或也会被认定为网下优配对象，且银行理财有望直接参与网下询价，但尚待后续细则落地。24年-25年1月，网下优配和非优配对象中签率的平均比值分别为：主板1.33倍、创业板1.30倍、科创板1.13倍。若银行理财、保险资管被认定为优配，吸引其更积极参与网下申购的同时，可能会使得优配类的中签率优势下降。

    　　首日涨幅持续高位，2亿A类网下收益76.4万元。1月，沪深新股上市首日收盘平均涨幅256%，环比基本持平；北证星图测控首日收盘上涨407%。1月上市的新股中，思看科技、赛分科技、黄山谷捷、钧崴电子AHP得分处于中游偏上水平。收益来看，25年1月，沪深新股网下2亿元产品规模绝对收益、收益率分别为：优配对象76.4万元、0.38%，非优配对象67.0万元、0.34%；北证网上顶格申购绝对收益1.47万元。

    　　1月仅1个项目上会，IPO排队项目251个。1月上会1个IPO项目并通过，10家注册生效，沪深IPO“受理-发行”周期平均711天，环比基本持平。北交所新增受理1个IPO项目，A股共29个IPO项目终止（撤回）。

    　　截至25年1月底，A股正常待审待发标的共251个，合计拟募资2576亿元。其中，沪深两市存量149个，合计拟募资2224亿元。

    　　风险提示：需警惕新股发行审核节奏变化、发行制度进一步调整、投资者参与度波动、网下入围率变动、申报企业质量/数量变化、产业结构导向调整、系统性风险等。