宏观周报：国内1月物价水平结构性改善 海外美联储适时停止“缩表”

　　周日，2月9日。根据国家统计局数据，1月居民消费价格（CPI）同比上涨0.5%，环比上涨0.7%；1月工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.3%，环比下降0.2%。

    　　1月，物价水平结构性好转，但是，主要是由于春节错月因素的带动。具体来看，1月CPI同比相对改善，环比涨幅较好；其中，食品烟酒类价格同比上涨0.6%，影响CPI上涨约0.16个百分点；猪肉价格上涨13.8%，影响CPI上涨约0.17个百分点。1月，工业生产处于淡季，PPI变动不大，同比跌幅与去年12月持平；其中，生产资料价格下降2.6%，影响PPI下降约1.95个百分点；生活资料价格下降1.2%，影响PPI下降约0.31个百分点。

    　　美国1月劳动力市场喜忧参半，相对好转。新增非农方面，虽然美国去年12月非农就业人口有所上修，但是，1月非农就业人口不及预期，相关变化或由于美国特朗普政府驱逐非法移民的影响，但是由于非农就业人口数据的波动较大，因此，参考性相对降低。失业率方面，1月略有下行，相对好转。美国劳动力市场数据发布后美元指数相对走高。美联储有关停止“缩表”　　的表述，显示出美联储对于特朗普政府加征关税带来贸易摩擦，进而降低经济增长的担忧。

    　　后期展望来看，美联储如果停止“缩表”，将从数量方面降低货币政策紧缩程度，进而，在货币政策价格方面或仍然可以维持相对稳定，即后期美联储停止“缩表”或致使降息节奏再度后置。英国央行降息符合预期。英国央行行长同时表示，将采取“渐进、谨慎”的降息方式，预计将能够进一步降息。