计算机行业周报：AI基建投入加码，关注国产AI算力投资机会

　　摘要：

　　海外云厂业绩增速可观，AI投资持续加码。10月29日，微软发布25Q3财报，第三季度公司微软云业务收入491亿元，超预期增长26%。10月30日，谷歌发布25Q3财报，受AI驱动，谷歌云收入于三季度增长34%至152亿元。10月31日，亚马逊发布25Q3财报。得益于AI基础设施的强劲需求以及客户持续加速上云进程，亚马逊云科技第三季度净销售额达到330亿美元，同比增长20%，创下自2022年以来最高增速。亚马逊、微软、谷歌的业绩表现呈现出明显的AI驱动特征。我们认为，AI技术正在重塑云计算市场的竞争格局，并推动企业数字化转型进入全新阶段。

　　国产算力方面：11月6日，中科曙光正式发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640。scaleX640超节点采用“一拖二”高密架构设计，不仅实现了单机柜640卡超高速总线互连，构建大规模、高带宽、低时延的超节点通信域，而且可以通过双scaleX640超节点组成千卡级计算单元。相比业界同类产品，其不仅综合算力性能实现倍增，同时单机柜算力密度提升20倍；相比传统方案，可实现MoE万亿参数大模型训练推理场景30%-40%的性能提升。通过30天+长稳运行可靠性测试验证，可保障10万卡级超大规模集群扩展部署。11月8日，蚂蚁集团平台技术事业群总裁骆骥表示，在算力方面，蚂蚁已部署万卡规模的国产算力集群，适配自研与各主流开源模型，训练任务稳定性超过98%，训练与推理性能可媲美国际算力集群，并全面应用于安全风控领域的大模型训练与推理服务。我们认为，国产算力已从单点技术突破迈入系统级生态协同的新阶段，正加速实现从“可用”到“好用”的跨越。当前国产算力的核心突破体现在架构创新与生态整合的双轮驱动上，产业链上下游企业正通过协同合作打通软硬件生态，形成从芯片、服务器到平台服务的全栈能力。当前，更多的应用落地表明，国产算力已具备承载大规模商业负载的能力，反映出国产算力在真实业务场景中的成熟度。

　　国产大模型方面：11月7日，阿里CEO吴泳铭表示，阿里巴巴正在建设超大规模AI基础设施，加大投入打造超级AI云。模型层面，“通义千问”已经成为全球最具影响力的开源模型家族，总共开源了300多个模型，涵盖全模态、全尺寸，全球下载量突破6亿次，衍生模型超过17万个，位居全球第一。11月6日，科大讯飞发布深度推理大模型讯飞星火X1.5，该模型基于自主可控全国产算力平台，1台昇腾标配服务器可部署，语言理解、文本生成、知识问答、逻辑推理、数学能力、代码能力等六大核心能力全面对标国际主流。我们认为，国产大模型正在通过开源开放聚合开发者生态，以生态规模换取长期竞争力，同时加速与国产算力平台的适配，为中国在全球AI竞争中形成差异化优势奠定了基础。

　　投资建议：我们认为，国产AI产业链其核心价值在于承接AI浪潮下中国对AI全产业链自主可控的迫切需求。中长期来看，国产算力产业链正在形成差异化的竞争优势，在算法和架构上的创新为国产AI硬件发展开辟了新路径，有望形成从训练到推理再到应用的繁荣共赢局面。随着AI应用普及与硬件迭代形成良性循环，国产算力产业将迎来持续增长周期。维持计算机行业“推荐”评级。建议关注：（1）国产芯片：海光信息（688041.SH）、寒武纪-U（688256.SH）；（2）国产服务器：中科曙光（603019.SH）、神州数码（000034.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、软通动力（301236.SZ）;（3）IDC：奥飞数据（300738.SZ）、云赛智联（600602.SH）、数据港（603881.SH）。

　　风险提示：所引用数据资料的误差风险；AI投资力度不及预期；AI产品竞争加剧；重点关注公司业绩不达预期；政策标准出台速度不及预期。

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华龙证券 孙伯文,朱凌萱